要想起年港股大時(shí)代最好的港股是哪個(gè)？ 我相信網(wǎng)民們會(huì)給出不同的答案。 我認(rèn)為南海控股( 00680 )是年表現(xiàn)最牛的港股之一，這應(yīng)該沒有網(wǎng)民反對(duì)。

確實(shí)從去年3月到5月，南海控股公司的股價(jià)多次大幅變動(dòng)，股價(jià)接近10倍。 與長(zhǎng)年的低迷相比，這個(gè)漲幅對(duì)所有者來說絕對(duì)是意想不到的驚喜。 究其理由，有人說這是企業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)，也有人說這是仙股造化。

大言不慚地說，我認(rèn)為這不僅與企業(yè)的資產(chǎn)有關(guān)，而且與大股東的財(cái)技有關(guān)。

這一漲幅最直接的原因是深圳南山房地產(chǎn)項(xiàng)目三期收益收入，該地塊于2005年開始建設(shè)，在經(jīng)歷了第一、二期開發(fā)后，項(xiàng)目第三期計(jì)劃變更面臨行政訴訟問題，項(xiàng)目年后才開工。

過境，完成后，深圳房?jī)r(jià)已經(jīng)比2009年價(jià)格翻了10倍，半島城邦三期可銷售面積一共18.5萬平方米，四期和五期可銷售面積共計(jì)27萬平方米，按計(jì)算給企業(yè)至少500億收入

大家可能會(huì)疑惑，500億的銷售額為什么市值不到150億美元呢？

參考股價(jià)收益率和凈利潤(rùn)率，在收益有望的情況下，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定也是影響評(píng)價(jià)的關(guān)鍵。 因?yàn)榉梢婚_始就判斷債權(quán)人優(yōu)先于股東。

年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，南?？毓晒究傎Y產(chǎn)327億，總負(fù)債275億，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到84%，超過同行萬科、保利房地產(chǎn)，比往年上升7%。 對(duì)于高企業(yè)的負(fù)債率，中小股東們唱道:“敢問什么年幾月能得到希望?！?/p>

一、品海的發(fā)祥史

品海1980年大學(xué)畢業(yè)，基于他前后學(xué)的專業(yè)。 除了信息和政治經(jīng)濟(jì)，我年輕的時(shí)候就在大學(xué)自主創(chuàng)業(yè)制作報(bào)紙。 在品海的第一份正式工作是在報(bào)社打工和翻譯，白天上班，晚上寫作。 四年后，他存了二十萬元。 覺得自己可以出海做生意，再次創(chuàng)業(yè)。 和朋友共同做了“時(shí)事評(píng)論”，但除了5、6期沒有盈利，結(jié)業(yè)了。

1986年，品海28歲正式成立了自己的公司。 智才管理顧問企業(yè)為房地產(chǎn)、酒店提供咨詢服務(wù)。 第一個(gè)是廣西桂林建漓苑酒店。 因?yàn)檫@個(gè)項(xiàng)目，他獲得了一定數(shù)量的第一桶金。 現(xiàn)在這第一桶金的數(shù)量可能與他將來的地位不一致，但第一桶金對(duì)每個(gè)創(chuàng)業(yè)者來說是最難的，反映了他獨(dú)特的投資觀點(diǎn)。

品海最初的資金只有20萬，經(jīng)營(yíng)某企業(yè)只不過是杯水車薪。 對(duì)我們大多數(shù)人來說，20萬可能被用作20萬。

但與品海不同，他知道如何運(yùn)轉(zhuǎn)資金。 正如他所說，在香港做生意，必須學(xué)習(xí)“杠桿效應(yīng)”，你的資金總是有限的，必須更有效地運(yùn)營(yíng)自己的錢，利用各種資源撬動(dòng)更大的市場(chǎng)。 對(duì)有夢(mèng)想的人來說，阿基米德的杠桿支點(diǎn)可以抬起地球，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，必須學(xué)會(huì)找到自己能采用的“杠桿”，不能在小博大上演蛇一樣的戲。

在品海收購商業(yè)帝國資本的核心是杠桿收購，操作的關(guān)鍵是以高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)的方法達(dá)成零價(jià)格收購。 馬尼拉希爾頓酒店是他成功完成這種收購方法的典型例子。

20世紀(jì)80年代，菲律賓政局不穩(wěn)定，投資者紛紛撤退，但也有以相反的勢(shì)頭觸底的勇者，在品海就是其中之一。 他巧妙地運(yùn)用價(jià)值和價(jià)格的時(shí)間差，收購的潛在價(jià)值巨大，但被低估的對(duì)象。 等待被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，最后實(shí)現(xiàn)“盲點(diǎn)對(duì)沖”。

1989年，聽說acesite (phils.)打算出售馬尼拉希爾頓酒店，在品海立即制定收購計(jì)劃，從銀行借900萬美元，同時(shí)與日本企業(yè)進(jìn)行了“高風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)安排”。 我的理解是，代替外匯操作，購買了美元，資金共計(jì)1400萬美元，在股票市場(chǎng)購買了馬尼拉希爾頓酒店。

以后看，品海不僅賭注正確，還把日美之間的“廣場(chǎng)協(xié)議”當(dāng)成神技來利用，達(dá)到了四兩千斤的效果。

“廣場(chǎng)協(xié)議”是美國、日本、英國、法國、西德五家工業(yè)開發(fā)的國家財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)在美國紐約廣場(chǎng)酒店秘密會(huì)晤后，于1985年9月22日簽署的協(xié)議。 在對(duì)外國匯市的共同介入中，以將美元對(duì)日元和馬克等主要貨幣有序地向下修正，處理美國巨額的貿(mào)易赤字為目的，日元大幅上漲。

《廣場(chǎng)協(xié)議》簽訂后，日元上漲到近10年，日本經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了“失去的10年”。

說到對(duì)品海的收購，具體來說酒店收購的資金大約是1400多萬美元，原來銀行提供了900萬美元以上的貸款，股東們出資500萬美元以上。 由于日元兌美元的大幅漲價(jià)達(dá)到了兩倍以上，日元升值帶來的利益足以使品海個(gè)體一點(diǎn)也不結(jié)束這種收購。

酒店1400萬美元以上的投資，第一年賭場(chǎng)和餐飲收入超過400萬美元，不到一年半所有投資都被收回，成為之后連續(xù)收購的基礎(chǔ)。

融資必須讓品海嘗到勝利的果實(shí)，乘勝籌措越來越多的資金，融資的方法只有兩種。 借款已經(jīng)使用，擁有股權(quán)融資的能力是他必須進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)的事件，因此他在香港上市的南海投入眼球迅速發(fā)展。

首先，在品海說服南海迅速發(fā)展( 0250.hk )的大股東用現(xiàn)金購買了自己擁有的馬尼拉希爾頓酒店的股票，南海迅速發(fā)展成馬尼拉希爾頓酒店的母公司。 他用現(xiàn)金收購南海迅速發(fā)展大股東手中的控制權(quán)。

好的買賣是雙方各自需要的，原大股東唐駿千退休隱居，在品海一分也不用，從此在香港市場(chǎng)有上市融資平臺(tái)。 這種資產(chǎn)置換的方法除了上述南海的迅速發(fā)展外，還被用于收購明報(bào)。

二、南海控股的前世

品海最擅長(zhǎng)的股票融資是將南海的迅速發(fā)展重組成網(wǎng)絡(luò)it企業(yè)吧。 一千年前向品海的媒體帝國道歉，著眼于網(wǎng)絡(luò)迅速發(fā)展。 1999年，南海發(fā)展迅速，計(jì)劃銷售2億5000萬股，收購每股0.6元、集資1.5億元的國內(nèi)項(xiàng)目中國公司網(wǎng)絡(luò)60%的股權(quán)，將企業(yè)改名為中國數(shù)字新聞。

兩年后，為了專注于it產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，中國數(shù)字新聞?dòng)闷煜碌姆康禺a(chǎn)資產(chǎn)購買了另一家上市公司學(xué)習(xí)動(dòng)力控股( 0680.hk )的所有權(quán)，之后改名為南?？毓晒竞螅炊蔀榱酥袊鴶?shù)字新聞的控股企業(yè)。 這和我們今天看到的南?？毓蛇€有一些差距。 我們看看以前南?？毓晒镜呢?cái)務(wù)報(bào)告就知道中國的數(shù)字新聞是南海控股公司的控股公司。

到底是什么時(shí)候開始讓南海控股帶小吃的呢？

如上所述，中國的數(shù)字新聞為了集中于it業(yè)務(wù)，將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入南海的控股公司，這當(dāng)然是原因，憑我的理解培養(yǎng)了很多融資資源也不能說是一種解釋。 最初，品海南?？毓傻臋?quán)益不多，必須培養(yǎng)融資渠道，培養(yǎng)順從的東西。 然后南?？毓傻?.1億貸款到期，在品海實(shí)施驚人的財(cái)技大連環(huán)。

首先，在品海購買中國數(shù)字可轉(zhuǎn)換債券出資2億元，中國數(shù)字購買南?？毓晒?億元可轉(zhuǎn)換債券，交易完成后，在品海將兩者的票據(jù)換成股票，增加自己在中國數(shù)字上的權(quán)益，為中國數(shù)字新聞南西

為了保持南?？毓晒咀鳛樯鲜泄镜馁Y格，中國數(shù)字新聞很快將南?？毓晒镜臋?quán)益分配給股東。 這樣南?？毓珊椭袊鴶?shù)字新聞成為姐妹企業(yè)，直接持有于品海，但這比品海等人在南?？毓傻臋?quán)益更薄。 由于需要加強(qiáng)南海控股公司的管理，南海控股公司與中國數(shù)字之間形成了股票買賣合同，前者在9億人以上購買后者的所有權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)南海控股公司中國數(shù)字新聞。

你可能會(huì)問為什么要花那么多費(fèi)用，南?？毓晒緯?huì)控制中國的數(shù)字新聞。

答案很簡(jiǎn)單。 值錢的東西當(dāng)然是上司直接拿比較好。 那時(shí)，在品海發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)的業(yè)務(wù)前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于it業(yè)務(wù)。

三、重新定位媒體帝國

以上介紹了南海控股公司年股價(jià)的表現(xiàn)、大股東的傳奇人生、企業(yè)的迅速發(fā)展過程，那是過去的事件，但依我看，其傳奇人生還在繼續(xù)。 因?yàn)槠泛Ｗ罱衷鰪?qiáng)了存在感。

今年1月，南?？毓晒拘汲忍旒魏虋蕵? 1132.hk )收購橙天嘉禾影城所有股票，涉資約32.86億元現(xiàn)金支付，橙天嘉禾估值20億港，這32億元人民幣值得嗎？

南海控股公司解釋說，希望通過收購一些事項(xiàng)，首先加強(qiáng)其在中國電影都市行業(yè)排名第二的領(lǐng)導(dǎo)地位。 另一個(gè)是增加企業(yè)的商業(yè)談判能力，降低整體運(yùn)營(yíng)價(jià)格提高企業(yè)的聲譽(yù)、企業(yè)品牌和整體形象。

我還不知道能不能如愿以償，但我知道這不是上司第一次布局媒體行業(yè)。 他成功地從金庸手中接手了《明報(bào)》，成為該新聞集團(tuán)的第二代老板，創(chuàng)辦了《現(xiàn)代日?qǐng)?bào)》，收購了《亞洲周刊》。 1992年，他在中國成立了武漢有線電視網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，成為中國第一家外資控股媒體，也是最后的家。

1994年，在品海排斥巨資創(chuàng)辦了世界第一家中國人24小時(shí)365日中文信息電視臺(tái)( ctn )，最后投資ctn失利賣給臺(tái)灣和信集團(tuán)的少東罪啟允。 報(bào)紙和電視在網(wǎng)絡(luò)的沖擊下成為夕陽工業(yè)，電影就像媒體行業(yè)最后的天堂。 大地是投資最成功的部門，大地在《孔子》、《歲月神盜》、《突擊車》、《破風(fēng)》等眾多口碑中發(fā)行了優(yōu)秀的電影。

經(jīng)過年的爆炸性增長(zhǎng)和多部電影票房的虛假丑聞，年全國電影票房的增加也大幅放緩，在此背景下，電影院票房市場(chǎng)的有機(jī)會(huì)見是階段性天花的首位，為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增加，通過縱向收購發(fā)行優(yōu)質(zhì)電影

大地傳達(dá)了良好的領(lǐng)域定位，作為國內(nèi)第二電影行業(yè)的巨頭，當(dāng)然要與萬達(dá)院線競(jìng)爭(zhēng)，所以大地也要跟著萬達(dá)提出“電影+”戰(zhàn)術(shù)，加強(qiáng)電影院和互聯(lián)網(wǎng)、飲食、零售等方面的跨界合作，多業(yè)經(jīng)營(yíng)的

到目前為止，大地電影院集團(tuán)在電影院推出了高端企業(yè)品牌“自由人影城”，分別在樂視影業(yè)和螞蟻影業(yè)和會(huì)員、電影衍生品、自助售貨機(jī)、在線售票等方面建立了合作關(guān)系。 這次收購橙天嘉禾進(jìn)入一線城市電影院市場(chǎng)，聞到華山論劍前的緊張感，和萬達(dá)電影院爭(zhēng)奪市場(chǎng)未知的南海控股勝算幾何學(xué)？

四、南?？毓傻奈磥碓陔娪懊襟w上

南?？毓傻臉I(yè)務(wù)包括it技術(shù)服務(wù)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等，但查了一下財(cái)務(wù)報(bào)告書，這些業(yè)務(wù)只是事業(yè)規(guī)模小或者處于赤字狀態(tài)。 那個(gè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的銷售額不拉動(dòng)公司利潤(rùn)的增加嗎？

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，南?？毓晒镜膫鶆?wù)大多以房地產(chǎn)項(xiàng)目的賬面價(jià)值和銷售收入為抵押，網(wǎng)民不得不佩服品海的高前景。 從2001年開始向銀行貸款深圳水龍頭也就是現(xiàn)在的半島城邦的區(qū)劃，不知道過去10多年深圳的地價(jià)上漲了多少倍。 占有土地，看到其上升融資做其他業(yè)務(wù)，土地一直上升，不用擔(dān)心形成負(fù)資產(chǎn)。 只要凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率高于銀行利息，對(duì)銀行的融資就為零價(jià)格，再次出現(xiàn)在上司卓越的融資思維中。

迄今為止質(zhì)量海將大量資本投入電影產(chǎn)業(yè)，據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，年融資價(jià)格為5億17千萬美元，沒有明確今年房地產(chǎn)銷售的信息。 在房地產(chǎn)銷售收入不足的情況下，只用媒體電影行業(yè)的收入來支撐融資價(jià)格是杯水車薪，因此前段時(shí)間電影業(yè)務(wù)的好壞很重要。

南?？毓晒緭碛袃?yōu)秀的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、電影業(yè)務(wù)，但面對(duì)巨額負(fù)債這一不穩(wěn)定因素，中小投資者不賭也是正常的。 相反，大股東正在增收股票，上市公司也在歷史上宣布，5月29日每股支付0.002港幣。 這次上市公司為破天荒分紅1億美元，是為了改變上市公司的形象嗎？

在資本運(yùn)用中最后翻船下班的玩家很多，但在品海的資本運(yùn)用已經(jīng)是火純的，這與他自己遇到問題也不驚訝，小心度假的質(zhì)量有關(guān)。

成立至今為止媒體行業(yè)和默多克爭(zhēng)奪的電視臺(tái)，以中國數(shù)字集團(tuán)為舵的這次布局電影業(yè)與王健林爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。 他的業(yè)務(wù)遍及財(cái)經(jīng)信息、it、電影院、文化教育，雖然他的股票不太接觸，但看到越來越多的領(lǐng)域進(jìn)行了精彩的資本運(yùn)營(yíng)，期待品海先生的一生本身成為精彩的電影。 (:肖順蘭)

本文來自“王雅媛港股圈”。 作者: halim chow