一帶一路國際合作峰會正在進(jìn)行中。

這個盛會不僅有來自130多個國家的1500多名政經(jīng)濟(jì)界人士參加，還包括29國首腦和政府首腦、重要的國際組織負(fù)責(zé)人。

為什么“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)如此引人注目？ 因?yàn)槭澜缳Q(mào)易組織( wto )近20年來給世界經(jīng)濟(jì)帶來的全球化紅利幾乎被消費(fèi)了。 從多哈回合談判的僵局和與更多成員的貿(mào)易訴訟中可以明顯看出。

除了這一局面，非常吵鬧的地方保護(hù)主義浪潮表明全球化的迅速發(fā)展進(jìn)入了“冰封期”。

但是，在特朗普總統(tǒng)登場從人民主義轉(zhuǎn)向?qū)嵱弥髁x后，歐洲大選的極端黨派失敗也表明主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體沒有走關(guān)門造車的封閉道路。

對許多以快速經(jīng)濟(jì)發(fā)展為最優(yōu)先事項(xiàng)的快速發(fā)展中國家來說，全球化是進(jìn)一步不能后退的單向通行。

因此，不難理解為什么中國提出“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)后，無論是迅速發(fā)展的中國還是發(fā)達(dá)國家都在熱烈應(yīng)對。

在昨天峰會的開幕式上，一系列重磅數(shù)字確定了中國投入的資源。

絲綢之路基金追加1000億元人民幣。

鼓勵金融機(jī)構(gòu)開展人民海外基金業(yè)務(wù)，規(guī)模約3000億元。

國開行、進(jìn)出口行分別提供2500億和1300億等值人民幣專項(xiàng)貸款。

與30多個國家簽訂經(jīng)貿(mào)合作協(xié)定，明年開始舉辦中國國際進(jìn)口博覽會。

三年內(nèi)向沿線國家提供600億元援助，向有關(guān)國際組織提供10億美元的合作項(xiàng)目。

但是，在“一帶一路”沿線的許多國家中，誰最受益？ 因?yàn)檎l有可能成為下一個經(jīng)濟(jì)增長的代表？ 誰將成為金融投資行業(yè)的新熱點(diǎn)？

云鋒金融試圖從發(fā)表、意志和金融市場快速發(fā)展三個方面，深入分析“一帶一路”沿線國家的同一性和差異性，解決上述三個問題。

需要提請網(wǎng)民注意的是，本論文所說的“一帶一路”沿線國家不包括歐洲發(fā)達(dá)國家和拉丁美洲各國。 他們參與“一帶一路”的熱情也很高，但因?yàn)榍罢叩慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較成熟，所以后者不是“一帶一路”的配置要點(diǎn)。 這是因?yàn)閺倪@個戰(zhàn)術(shù)中獲益的程度有限。

第一部分:發(fā)布

“一帶一路”沿線國家橫跨亞洲和非洲大陸，伴隨其地域差異是這些國家在經(jīng)濟(jì)基本面、快速發(fā)展模式等方面的巨大差異。

經(jīng)濟(jì)學(xué)有“發(fā)表”( endowment )的概念，是指一國擁有的各種生產(chǎn)要素，包括勞動力、資本、土地、技術(shù)、管理等，可以理解為一國或地區(qū)的“初期配置”。 只有理解“一帶一路”沿線各國的“初期部署”，才能更好地展望對“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)的利益狀況。

經(jīng)濟(jì)概況

首先，從一張三維圖中了解“一帶一路”沿線國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展?fàn)顩r。

注:印度人口眾多，因此未在圖上顯示

資料來源:世界銀行年度統(tǒng)計，云鋒金融整理

從gdp總量來看，印度、俄羅斯、印度尼西亞、土耳其、沙特阿拉伯等名列前茅。

從人口來看，印度、印度尼西亞、巴基斯坦和孟加拉國名列前茅。

從人均gdp來看，排名靠前的除新加坡這樣的發(fā)達(dá)國家外，卡塔爾、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特等資源型國家也很多。

整體來看，體量越大，越富裕的國家，“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)對其極限的影響越小。 因?yàn)檫@不列入最受益的國家名單。

基礎(chǔ)設(shè)施訴求的觀點(diǎn)

“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)的要點(diǎn)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所以現(xiàn)在最渴望基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的國家首先受益。

我們對“一帶一路”沿線各國的基礎(chǔ)設(shè)施狀況進(jìn)行了統(tǒng)計。

注:港口設(shè)施的質(zhì)量和物流表現(xiàn)指數(shù)都越高越好。 表按這兩個指數(shù)相加后的升序排序

資料來源: datastream，云金融整理

從表中可以看出，亞洲特別是中亞各國是基礎(chǔ)設(shè)施落后的地區(qū)。 東歐和中東的基礎(chǔ)設(shè)施比較好。

在亞洲地區(qū)，亞洲開發(fā)銀行研究院發(fā)表了報告書，列舉了從年到年的基礎(chǔ)設(shè)施總訴求絕對值前十的亞洲各國。

資料來源:亞洲開發(fā)銀行研究所

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

根據(jù)過去新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)驗(yàn)，工業(yè)和制造業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。 “一帶一路”戰(zhàn)術(shù)改善基礎(chǔ)設(shè)施后，受益最多的是同一個國家的工業(yè)和制造業(yè)。

因?yàn)檫@必須從“一帶一路”的國家受益，直接與該國現(xiàn)在的工業(yè)化水平聯(lián)系在一起。

資料來源:世界銀行年度統(tǒng)計，云鋒金融整理

從基礎(chǔ)設(shè)施的訴求和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的角度綜合來看，中亞和南亞各國最受益于“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)中的基礎(chǔ)設(shè)施合作部分，代表巴基斯坦、孟加拉國、哈薩克斯坦等國家。

貿(mào)易的觀點(diǎn)

“一帶一路”沿線各國的貿(mào)易狀況極不均衡，既有以資源出口國和經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)地區(qū)為代表的高順差國，也有非常依賴進(jìn)口的高逆差國。

資料來源:世界銀行年度統(tǒng)計，云鋒金融整理

在“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)中，除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，中國還將致力于與沿線各國的貿(mào)易合作，特別是加大從這些國家的進(jìn)口力度。 因?yàn)檫@個出口結(jié)構(gòu)最符合中國訴求的國家也最受益。

那么，中國現(xiàn)在的進(jìn)口訴求是什么？ 我認(rèn)為除了最先從發(fā)達(dá)國家進(jìn)口的高附加值機(jī)電產(chǎn)品外，新的進(jìn)口索賠主要出現(xiàn)在三個方面。

第一種是以原油和天然氣為代表的自然資源。

去年，中國的原油進(jìn)口量從13.6%上升到3.81億噸，是年以來最大的一年增加，12月超過美國成為世界上最大的石油進(jìn)口國。

資料來源: bloomberg

在這方面，中東各國具有天然對接的特征，但俄羅斯和中亞各國近年來陸續(xù)騎馬的陸路管道項(xiàng)目也具有很高的合作潛力。

資料來源:中信證券

二是“新經(jīng)濟(jì)”更需要的大宗商品。

雖然高盛在去年的研究報告中被分解了，但近年來，中國以大麥、鋼鐵、柴油為代表的“舊經(jīng)濟(jì)”商品的訴求減弱，但以大豆、鎳、汽油為代表的“新經(jīng)濟(jì)”商品的訴求正在提高。 這種趨勢很可能會延續(xù)到未來。

資料來源:高盛

那么，對這些“新經(jīng)濟(jì)”商品來說，誰會成為最大的供應(yīng)商呢？ 以鎳為例，現(xiàn)在在世界鎳生產(chǎn)國中菲律賓、俄羅斯、印度尼西亞位居前列。

資料來源:美國地質(zhì)調(diào)查局，云鋒金融整理

三是升級帶來的進(jìn)口食品和費(fèi)用品。

近年來，泰國、菲律賓等國家的食品開始在中國流行。 考慮到飲食習(xí)慣和消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)程度，東南亞各國為了這一輪的費(fèi)用將成為進(jìn)口中的“一帶一路”沿線國的勝者。

資料來源: wind，云鋒金融整理

從貿(mào)易的角度綜合來看，俄羅斯、中亞、東南亞各國將最受益于“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)中的貿(mào)易合作和商品進(jìn)口部分。 特別是中亞各國，有助于改善貿(mào)易逆差狀況，恢復(fù)國際收支平衡。

第二部分:意志

決定了一個國家能否受益，但最終是否受益需要這個國家高度重視“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)，積極推進(jìn)項(xiàng)目落地，所謂的意志。

這個相對主觀的評價標(biāo)準(zhǔn)可以從合作合同的簽名規(guī)范和合作項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)展兩個方面來體現(xiàn)。

合作規(guī)格

到年底，中國與70多個國家、區(qū)域和國際組織簽署了“一帶一路”相關(guān)的聯(lián)合聲明、合作備忘錄或中長期快速發(fā)展計劃。

但是，這些簽名文件的規(guī)格大不相同，我們對有關(guān)國家進(jìn)行了分類。

注:文檔的規(guī)格和實(shí)踐意義從上到下依次增加。

資料來源:云金融整理

從合作的規(guī)格和力量可以看出，中亞、南亞、東歐的一些國家對“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)表現(xiàn)出最強(qiáng)的興趣。 其中俄羅斯、巴基斯坦、孟加拉國、白俄羅斯等國的進(jìn)展特別明顯。

項(xiàng)目落地。

到年底，中國計劃在建設(shè)工程網(wǎng)上一帶一路收錄544個海外重大項(xiàng)目，總投資額超過6400億美元，地區(qū)集中在非洲、東南亞、南亞、俄羅斯等地。

資料來源:中國計劃建設(shè)工程網(wǎng)、云鋒金融整理

其中，中巴經(jīng)濟(jì)走廊和孟中印緬經(jīng)濟(jì)走廊是優(yōu)先推進(jìn)的兩個項(xiàng)目。 這是目前與巴基斯坦和印度尼西亞合作的項(xiàng)目最多，分別為65件和35件，另外項(xiàng)目多的是俄羅斯34件，肯尼亞22件。

從投資規(guī)模來看，對俄羅斯的投資規(guī)模最大超過1000億美元，以交通類和能源類項(xiàng)目為中心。 其次是巴基斯坦( 646億美元)、馬來西亞( 590億美元)、埃及( 534億美元)。

因此，在項(xiàng)目落地方面，俄羅斯、巴基斯坦、東南亞的一些國家，例如馬來西亞和印度尼西亞處于前列。

綜合以上兩個方面，從意志的角度來說，以俄羅斯和巴基斯坦為首以前就流傳著合作和友好的國家，以及亞洲的一些國家，例如馬來西亞、孟加拉國等，是最想從“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)中受益的國家。

第三部分:金融市場的快速發(fā)展

目前，“一帶一路”沿線各國的金融市場發(fā)展迅速。

截止到年末，所有“一帶一路”沿線國家上市企業(yè)的市值約為3萬億美元，相當(dāng)于中國上市企業(yè)總市值(包括海外上市)的30%。 其中，印度、南非、泰國、沙特阿拉伯等國的金融市場發(fā)展迅速。

注:數(shù)據(jù)到年底，有些國家的數(shù)據(jù)到年底

資料來源: bloomberg，云金融整理

考慮到國際主流投資者可以投資的金融市場，msci創(chuàng)業(yè)板指數(shù)包括15個“一帶一路”沿線國家，msci尖端市場指數(shù)有18個。

注:菲律賓屬于msci新興市場和尖端市場兩個指數(shù)

資料來源: bloomberg，云金融整理

總結(jié)一下

綜合發(fā)表、意志及金融市場的迅速發(fā)展情況，我們認(rèn)為隨著“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)的推進(jìn)，國際投資者最關(guān)注的國家分別是msci創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中的俄羅斯、馬來西亞、波蘭和菲律賓以及msci前沿市場指數(shù)中的巴基斯坦、孟加拉

“一帶一路”戰(zhàn)術(shù)對這些國家的基礎(chǔ)設(shè)施改善起著積極的作用，配合不斷升溫的貿(mào)易往來和積極務(wù)實(shí)的項(xiàng)目落地，這些國家的經(jīng)濟(jì)和金融市場注入了新的活力，迅速的發(fā)展因此很可能進(jìn)入“高速公路” (:何鵬程)

復(fù)印件來自“云鋒金融”。