本財(cái)經(jīng)信北京時(shí)間6月5日晚，歐洲中央銀行[微博]稍早采取一系列寬松政策，1 .包括降息:將主導(dǎo)利率降低到0.15%，將邊際存款利率降低到-0.1%歐元區(qū)的第一個(gè)負(fù)利率。 宣布重新推動(dòng)tltro (定向長(zhǎng)時(shí)間再融資操作)注入約4000億歐元的流動(dòng)性3 .加緊準(zhǔn)備QE (但今天沒有啟動(dòng))4.暫停抵消證券市場(chǎng)項(xiàng)目，中央銀行擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。

下面說明歐洲中央銀行的負(fù)利率和tltro的具體政策。

首先，負(fù)邊際存款利率是中央銀行和商業(yè)銀行之間的隔夜貼現(xiàn)率，不是商業(yè)銀行和個(gè)人之間的存款利率，歐元區(qū)普通人的銀行存款依然是正利率，可能比以前低一些。 -0.1%的邊際存款利率意味著商業(yè)銀行有錢在中央銀行，不是迄今為止的免費(fèi)費(fèi)用(邊際存款利率迄今為止為零)，在其他國(guó)家不是更一般的正利率，中央銀行會(huì)向存款的商業(yè)銀行支付一點(diǎn)利息。 歐洲中央銀行發(fā)放負(fù)存款利率一定希望商業(yè)銀行放貸以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第二，歐洲中央銀行此前發(fā)布了三輪ltro (長(zhǎng)期再融資操作)，今天發(fā)布了tltro (定向長(zhǎng)期再融資操作)，其方向的含義是家庭和非金融公司，更具體地說是指實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 但是，能參與再融資的不包括家庭購(gòu)買貸款。 歐洲中央銀行宣布tltro的目的是鼓勵(lì)銀行向家庭和非金融公司貸款(不包括房貸)。 。

所有tltro將于年9月到期，期限約為4年，比以往的ltro略長(zhǎng)。 tltro中，中央銀行運(yùn)營(yíng)的對(duì)方(銀行)最初允許4月30日現(xiàn)在向歐元區(qū)的所有非金融民間行業(yè)貸款7%的資金。 同樣，與家庭購(gòu)買貸款和公共行業(yè)貸款相比，不能計(jì)入作為上述計(jì)算基數(shù)的所有貸款額。

歐洲中央銀行預(yù)測(cè)，允許貸款的tltro資金約為4000億歐元。 這意味著tltro的寬松金額約為4000億。 歐洲中央銀行計(jì)劃的2次tltro將于去年9月、12月舉行。 另外，從年3月到年6月，所有操作對(duì)象都可以從歐洲中央銀行借到相當(dāng)于最大定向時(shí)間長(zhǎng)期(期間由歐洲中央銀行明確)凈貸款額的3倍的資金。

tltro的利率在每個(gè)操作期間都是固定的。 具體來說，操作時(shí)歐元區(qū)的主要再融資操作利率(即歐元區(qū)基準(zhǔn)利率，現(xiàn)在是0.15% )加上10個(gè)基點(diǎn)的利差。 從tltro后的24個(gè)月開始，對(duì)方可以選擇向中央銀行還債。 歐洲中央銀行明確了一系列操作條款以支持歐元區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

將來，如果一部分對(duì)手在比較實(shí)體經(jīng)濟(jì)的注銷額方面不滿足歐洲中央銀行的條件，它們將于去年9月被要求償還。 (立悟/編譯)

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