融資融券交易保證金制度介紹 年02月12日07:29全景互聯網－證券時報

保證金制度是融資融券交易(也稱為證券信用交易)的基礎制度，也是證券企業防范信用違約風險的重要壁壘。 保證金制度包括保證金賬戶管理和交易流程的六個方面的復印件。客戶信用等級和信用額度融資融券目標證券的選擇標準以及保證金證券的換算比率保證金比率的設定擔保比例(指投資者的擔保物價值及其融資融券債務的比例)的設定 其中，維持擔保比率的設定是控制整個交易風險的重要因素。 證券企業在融資融券的日常交易過程中實施“每日盯市”制度，當顧客的維持擔保比例下降到特定數值時，證券企業立即發出追加擔保通知，在規定期限內向顧客追加擔保入賬，維持擔保的比例高于特定數值。 追加通知的維持保證比例也被稱為保證金追加繳納點(也稱為“平倉線”)。 在實際操作中，分析證券信用交易保證金的追繳點具有以下重要作用:投資者可以據此評價自己可能承擔的風險水平及最大損失程度。 證券企業可以對沒有追加擔保物的投資者采取強制平倉措施，保證融資融券債權實現的監督管理機構來說，根據市場狀況設定不同的維持保證比例，控制證券市場整體的信譽度和風險水平。 中國證券信用交易保證金制度 2006年8月，《上海證券交易所融資融券交易試驗實施細則》和《深圳證券交易所融資融券交易試驗實施細則》(以下簡稱《實施細則》)的頒布，基本構成了中國證券信用交易保證金制度 《實施細則》規定: (1)交易保證金水平、融資融券的保證金比例在50%以上。 (二)保證金繳納方法，投資者可以用現金和證券兩種方法繳納保證金。 (3)保證金證券的換算率，如深證100指數成分股的換算率最高在70%以下。 (4)維持擔保比例水平，《實施細則》規定“顧客的擔保維持比例不足130%時，會員必須通知顧客在約定的期限內追加擔保物”。 (5)強制平倉的條件是，融資融券交易開始后，證券企業進行“每天盯著市”、“每天結算”，在保證金追加繳納點發出擔保物追加通知，例如顧客在2個交易日內發出擔保物(顧客追加擔保物后的“維持保證比例”為150。 “現金強制構成比率”的缺失及修正 “實施細則”的規定，投資者繳納的保證金、融資購買的證券及融資券出售的所有資金，作為整體對投資者向證券企業融資的融資債券產生的債務的保證 其中，明確了保證金可以從有價證券以一定的匯率換算并充值，但保證金中沒有設定強制構成現金的比例。 也就是說，在融資融券交易試驗階段，投資者可以用證券換算的方法支付所有的保證金。 在日本和我國臺灣地區，投資者以證券為抵押物時，必須保證一定的現金維持率，即顧客的保證金都不是證券，而是含有一定比例以上的現金。 我國證券信用交易保證金制度中“現金強制構成比率”的缺失，無疑大大增加了證券信用交易的風險。 保證金制度作為證券信用交易風險防范的“防火墻”，應該盡量減少保證金構成中的變動性。 但是，我國證券市場的變動率非常高，單純依賴證券拖欠款項構成的保證金體系容易隨著股票市場的變動而變化。 證券拖欠保證金使投資者參與證券信用交易很方便，但不能忽視投資者自身的風險負擔能力，單純由證券換算構成的保證金體系容易使投資者的融資能力變得虛高，而保證金本身可能會對股票市場行情變動的影響 現階段，證券企業可以通過提高保證金的比例，限定融資融券的目標證券和可充電保證金證券的范圍，降低換算例等方法，降低投資者和證券企業融資融券交易的風險。 由此，證券既可以發揮對保證金充電的措施所具有的便利作用，又可以適當提高證券企業和顧客的風險防范能力。

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