大股東持股比例低的企業如何改變股票？ 包括b股在內的企業如何改變股票？ 昨天，萬科(信息行情論壇)發表了其股票改革方案，對上述兩個問題首次回答――10發了7張訂票，b股流通股東沒有等價報酬。 市場反響了該方案，預計其他含B企業也不會向流通B股東支付對價，因此B股昨天大幅下跌，萬科B (信息行情論壇)盤暫時下跌。

萬科a(000002，前收盤3.59元)昨天發表的股票改革方案是流通a股東每持有10股流通
a股，從企業大股東華潤股免費分發的7張預約票，票的有效期為9個月。

華潤股票承諾從持有的非流通股票獲得上市流通權之日起12個月內不進行交易或轉讓，到期后，在交易所的卡交易中銷售原來的非流通股票，12個月內銷售總股票的5%以下，24個月內銷售價格在10%以下。

股票改首現百慕大式票

萬科票是股改以來的第一張百慕大式票，與至今為止寶鋼、武鋼、新鋼釩(信息行情論壇)等美國、歐式票有什么不同呢？

昨天，萬科相關業者告訴記者，這種差異是權利日期的差異。 歐元票可以在到期日那天行使權利，美國票是存續期間內任何交易日都可以執行的權利，百慕大票可以在存續期間內的某個期間行使權利。

萬科“百慕大式票”的行使期限為票生存期的最后5個交易日，持有此票一份的萬科a股流動股東在行使期間可以以3.59元的價格將一股萬科a股出售給華潤股。

大股東華潤有增收的意愿

目前華潤股份擁有萬科10.3%的非流動股，合計擁有萬科15.14%的股權。 到今年上半年，萬科為23.65億a股，另外19.88億元的“萬科周轉2”沒有轉變。 “萬科周轉2”只要在股票注冊日當天或之前轉換，就可以取得訂票。 如果“萬科轉2”在上述期間發行所有轉化股，萬科流通a股將達到29.25億股，華潤股最多發行20.48億份認購票，最多取出73.5億元支付流通股東的行使權。

民族證券徐一釘認為，行權價格等于萬科a的停牌價格，證明華潤股份有增收意愿。

市場反響不同

萬科股改方案只開訂票，很多投資者認為很低，形容華潤股票是“鐵公雞”。 對此萬科相關業者表示，訂票本身是有價值的，流通a股的股東不是什么都得不到。 其次，華潤股票只持有占企業總股票10.3%的非流動股票，因此這10發7發的訂票相當高，發行訂票是為了穩定股價，保護流動股東的權利。

推薦機構認為萬科股改革方案相當于每10股流通a股得到了0.76股的等價報酬，而且該認股票的理論價值為0.3896元/份。

徐一釘認為訂票可以對股價起到很好的穩定作用，市場基本上可以接受萬科方案。

沒有對流通b股支付等價報酬

萬科的股東改革方案不參與向流通b股東支付對價。 昨天，萬科B跳空較低，盤暫時下跌，至收盤價下跌4.64%，兩市B股指數(信息行情論壇)分別下跌4.80%和3.83%，創8月以來單日最大跌幅。

關于昨天b股的表現，聯合證券分析師認為，萬科股票改革方案只發認股票，不稀釋上市公司每股凈資產和利潤，符合管理層“不能損害b股和h股東的利益”的基本態度，但b股 包括昨天公布的b股在內的兩家企業沒有支付b股，市場期待其他企業的方案也不會支付b股流通股東。 短期內，b股還有風險釋放進程。 (記者朱雷李凱)