劉先生是價值投資的追求者，與聽到什么信息炒股的投資者相比，他是合理的，在證券公司的研究報告中尋找投資機會是他的習性。 但最近，他在關注廣濟藥業時遇到了煩惱，目前研究人員對該企業核心產品核黃素( vb2 )的價格趨勢評價出現了嚴重差異，其中之一是漲價論。 其二，穩定論，兩個結論對企業業績的影響不同，當然也會影響劉先生的投資評價。

小劉的遭遇也是許多投資者經常遇到的難題。 最近，隨著大宗商品的上漲，研究者關于各種商品的價格之爭也在持續，各派的觀點看起來有道理，但似乎并非如此。 在記者的采訪中發現證券公司的解體依據各有側重是使其結論大不相同的第一原因。 另外，不想惹上市企業生氣、想迎合機構投資者等因素引起了現在證券公司研究報告書的良好、單邊歌曲很多等情況。

左邊還是右邊

過去兩年，核黃素的價格就像登上了“過車山”，2007年，其價格暫時從200元/kg上升到900元/kg，但好景不長，之后價格下跌，2009年下跌到100元/kg。 現在，隨著申訴的復蘇和價值的回歸，核黃素的價格在140元/kg左右徘徊。 由于最近大宗商品漲價的刺激，vb2是否漲價受到業界的關注。

南方一家證券公司的研究者a是“漲價論”的推動者。 他認為，廣濟藥業在河南孟州工廠的生產，提高了企業的生產能力，也提高了企業的市場定價權，核黃素市場的競爭結構發生了變化，產品價格的提高將漸近。 現在不著急漲價是因為企業的新生產能力沒有被釋放，核黃素的價格上漲趨勢已經確定，唯一不明的只有漲價的速度。

眾所周知vb2的價格變動與廣濟藥業的業績關聯度很高。 業界人士在廣濟藥業算賬過。 即使按原產量2500噸計算，vb2每上漲10元/kg，企業業績也將增加約0.08元/股。 歷史上，vb2的價格曾大幅度變動。 2007年，vb2的價格從200元/kg上升到最高900元/kg。 vb2價格上漲，廣濟藥業當年實現凈利潤1.83億元，每股利潤0.73元，廣濟藥業也一度成為資本市場的明星。 當年的漲幅超過了1300%。

由于核黃素的價格變動對廣濟藥業業績的影響很敏感，在看到上述證券公司的報告后，本文開頭所述的劉先生對廣濟藥業的未來動向進行了樂觀評價。 但是，在劉先生等待布局的時候，幾乎，還有段發表的另一份研究報告使他陷入了困境。

關于核黃素價格今年的推移，b證券公司的研究者是“穩定派”的代表。 該研究者表示，從去年7月開始，核黃素的訴訟逐漸恢復，但由于供應過多，情況沒有變化。 現在，預計在世界上可以運轉的核黃素的生產能力是1.2萬噸左右，市場的訴求是6000-7000噸左右。 廣濟藥業河南孟州工廠投產后，以切斷市場為主。 因為今年的價格不會大幅度上漲。

從這兩位研究者的觀點可以看出，在今年vb2價格的推移上，他們的預測差異很明顯。 這種看法不相容，互不相同的現象很多。 關于房價上漲的爭論特別明顯，幾乎成為全民的“口水戰”，相關研究報告也是如此。 鐵礦石年的價格預測也有各種說法，一些證券公司最近完成了“大臉”。 糖價格也是一樣，前期因“國內糖減產導致供求不平衡”而引起騷動，市場上出現了“國際供求逆轉的過剩論”。

觀點各有所依

并不是所有的預言都能實現，也不是所有的預測都是從空孔來的。 以vb2為例，面對兩個完全不同的視角，記者聯系了廣濟藥業、核黃素經營公司武漢銀河醫藥有限企業及健康網等企業。

業界相關人士對記者表示:“從供求結構來看，核黃素產業現在仍處于產能過剩的狀況。 因此，價格一上漲，核黃素市場就像國內的鋼鐵領域一樣，恢復了到目前為止由于價格因素不得不停產的小vb2工廠。 因為，如果沒有意外事件發生，核黃素的價格走勢今年應該以平穩為主。 ”。

業界相關人員所指的“預料之外的事件”有兩個:其中之一是煤炭、玉米等原材料的價格大幅變動。其二是bsf的韓國工廠停產的傳聞。 在上述超因素中，后者對核黃素價格的變動更敏感。

記者稱，預計韓國工廠關于bsf的停產在市場上確實存在。 去年8月，bsf宣布在韓國vb2工廠停產檢查，但之后得知，韓國從去年6月到8月的vb2出口數量遠遠低于通常月份。 市場也由此表明了vb2產業向vc、ve這樣低價格的中國轉移的傾向，bsf有可能在韓國vb2工廠逐步退出生產，但退出的時期不容預斷。

廣濟藥業相關人士也對記者團表示:“bsf在韓國vb2工廠順利再生產，而且最近韓國vb2的出口數據正常，無法預料其是否會退出。 關于vb2的價格推移，在年報制作期間很難發表觀點，但企業在最近發表的年報中敘述自己的評價。 ”。

記者的上述采訪表明，在沒有發生“意料之外”的情況下，核黃素的價格應該以今年趨勢平穩為主。 但是，由于證券公司在采訪方面有各自的需求，投資者閱讀后，自然就抓不住頭了。

從a研究者的角度闡述了廣濟藥業在vb2產業中的定價權、國際知名制造商(包括bsf和dsm )退出vb2產業的要點。 投資者在讀了報告書后表示:“bsf的韓國工廠必然停產，關閉的時間也變長，核黃素的價格今年會大幅上漲吧。 否則，就不能期待0.77元/股的業績”。 b研究員是以vb2產業的基本面、呼吁恢復的狀況、廣濟藥業的規模特征等為要點的分解對象，投資家在看到該報告后表示:“vb2時代已成為歷史，0.35元/股的業績預測意味著核黃素今年的漲價預期不會上演。”

由此可見，證券公司的依據各不相同，因此其結論當然大不相同。 有名的證券公司，明星分解師的影響很大，他們的分解報告書多少會被投資者引導。

投資者經常陷入困境

所謂的“真理越辯越明白，想法越明確”。 同樣的事件，不同的人做出不同的判斷是正常的，也不是壞事。 但是，在現在的市場上，研究報告大多是“看”、“買”，很少有人認為從“買”調整到“賣”。

針對現在市場上集體“唱得太多”的現象，一家證券公司的研究者向記者承認這是“單邊交易機構”造成的。 現在，單邊的交易模式只有“唱得太多”、“做空”不能賺錢，所以通常不討論“看空”的狀況。 但是，股指期貨上市后，單邊歌很多應該是變了。

另外，上述人說證券公司的研究者只對顧客負責，有些證券公司的顧客是基金企業等機構投資者，有些證券公司報告的顧客對應營業部開戶的個人投資者。 當推薦的股票面臨風險時，研究者與自己的顧客進行個人交流，通常不公開“風險提示”。 另外，研究者也不敢得罪上市公司。 遇到風險時，研究者最多給予“中性”的評價。 也就是說，“中性”的評價其實意味著“不理想”。

當然，研究報告書良莠不齊也是現在證券市場客觀存在的事實，細心的投資者發現，一部分研究者的觀點幾乎成為了“逆指標”，由此導致了“黑口”的污名。 業界相關人士對此表示:“現在一些研究者和分析師寫的報告味道變了，他們盡量響應基金經理的訴求。 有利的話事先通知基金管理者，基金建成后再報告。 相反，如果基本面惡化，有些研究者甚至會在高分協助基金發貨，說負面的投資評級。 ”。

由此可見，對普通投資者來說，在許多復雜的股票市場上，如何區分研究者的觀點顯然不是件容易的事情。 因此，市場對證券公司研究報告的“真實性”和“正確性”也越來越有疑問。

關于今年核黃素的價格推移，證券公司研究者的預測差異很明顯，既有“漲價論”的推動者，也有“穩定派”的代表。 對一般投資者來說，在很多復雜的股票市場上，如何識別研究者的觀點顯然不是容易的事件。

不要迷信明星分解師

證券時報記者李小平

為了誰也弄不清楚核黃素的價格，解體師的觀點很難得出哪個是錯的。 在現在的證券市場上，大小股東“粉絲團”迅速崛起，他們對“明星解體師”的看法幾乎盲從，對此投資者也應該慎重對待。

有一次，記者訪問了有名的證券公司研究所。 當時，正值該研究所內部的小慶祝:因為在過去一周中，他們的研究小組推薦的一些股票又“應聲”上漲了。 在大家吹噓的時候，該研究所的領導話題一轉，開始斥責巡演中選手的拙劣表現。 在這位領導人的意義上，成為證券公司的解體師后，單一化的觀點面臨很大的風險。 推薦股上漲后，可以提高自己對粉絲的威望。 但是，在推薦的股票下跌的情況下，解體師的意見反而能說服哪個粉絲，留住哪個受傷的粉絲呢？ 總之，無論上升還是下降，解體師的觀點都必須能夠左右。

從左右逢源的看法來看，明星解體師的粉絲也在各地盛行。 也有把車從一個城市開到另一個城市的粉絲，但每當明星分解師在一個地方營業部演講時，很多粉絲都會追上來。 據說追逐明星的熱情不像“超女”的粉絲那么低。 對明星分析器來說，他們不僅在每個營業部不定期地進行“公演”，而且平時也會出研究專輯，進一步擴大自己的知名度。

和任何娛樂圈的明星一樣，明星分解師的公演既有義演，也有商業公演。 但是，無論什么性質的演出，市場對明星解體師的關心都極高。 從現實情況看，在重要時刻和重要節點上，許多明星解體師的結論是南轍，頻繁發生錯誤，成為相反方向的指標。 某機構對2008年1月1日至2009年8月31日國內30家主要證券公司的13594份領域研究報告進行了統計，結果顯示7433份投資評價與半年內的領域指數實際不一致，差錯率超過54%。

從這些大跌眼鏡的事實來看，有些證券公司的解體師在很多方面都是無知的，或者大規模應用半途而廢的所謂海外解體理論，但在事實面前往往充滿了不堪一擊的投機假設，追究后又會左右資源。

看一點明星分析師的報告，客觀公正的觀點當然存在，但有些明星分析師的觀點值得商榷。 他們在玩復印游戲，報告的觀點很模糊。 或者采取各自的需要，排除不利于中心思想的素材。 很多“黑嘴”的事證明了粉絲應該慎重看待偶像的觀點，而不要迷戀明星解體師。