今天上午9點(diǎn)，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)表了最新的制造業(yè)報(bào)告。 “年7月，中國制造業(yè)采購管理者指數(shù)( pmi )為50.1%，比上個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，略高于臨界點(diǎn)”。 這個(gè)數(shù)字證明我國制造業(yè)繼續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭還沒有形成。

下午4點(diǎn)，市場研究機(jī)構(gòu)markit宣布7月歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)( pmi )為44.0，創(chuàng)37個(gè)月以來最低水平，這意味著歐元區(qū)制造業(yè)以3年來最快的速度收縮。 歐元區(qū)大部分成員國的pmi不到50。

今天晚上10點(diǎn)，美國供應(yīng)管理協(xié)會( ism )公布美國7月份的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)。 上個(gè)月，這個(gè)指數(shù)在三年中首次下降到50以下，這意味著美國制造業(yè)也同樣不樂觀。

市場和一個(gè)月前一樣，期待聯(lián)邦儲備系統(tǒng)和歐洲中央銀行能真正做點(diǎn)什么。 7月5日下午7點(diǎn)，英國中央銀行英國銀行決定重新開始計(jì)劃購買2個(gè)月國債，將規(guī)模增加到500億英鎊，總額增加到3750億美元。 40分鐘后，總部設(shè)在法蘭克福的歐洲中央銀行宣布將主要利率從25個(gè)基點(diǎn)降至0.75%，夜間存款利率降至零。 當(dāng)天，中國人民銀行也宣布利率下降——距上次利率下降僅1個(gè)月。

也許可以證明三矢齊發(fā)，猛藥齊下，經(jīng)濟(jì)形勢不好。

從一個(gè)數(shù)據(jù)來看經(jīng)濟(jì)形勢——制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)( pmi，purchase management index )。 在以下紙面上，什么是pmi，為什么重要，有什么用，主要數(shù)據(jù)已經(jīng)是美國的例子。

美國( purchase management index )即采購經(jīng)理指數(shù)由一家名為供應(yīng)商管理協(xié)會( ism )的非營利組織發(fā)布，每月的第一個(gè)工作日發(fā)布上個(gè)月的數(shù)據(jù)。 因?yàn)榧皶r(shí)很重要，為了解過去一個(gè)月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況提供了最早的線索。

ism每月向成員企業(yè)的采購經(jīng)理們發(fā)送問卷，要求他們回答下圖中10個(gè)指標(biāo)上升、下降還是沒有變化。 最終數(shù)據(jù)的計(jì)算方法是上升比例加上未變化比例的一半。 例30%的經(jīng)理認(rèn)為上升，50%沒有變化。 這個(gè)指數(shù)的數(shù)據(jù)是30+25=55。

pmi是綜合紅框5個(gè)數(shù)據(jù)的結(jié)果，具體權(quán)重為新訂單30%、制造業(yè)產(chǎn)量25%、就業(yè)20%、供應(yīng)商交貨期15%、庫存10%。

美國的pmi和gdp密切相關(guān)，從這些圖可以看出，白線是pmi，綠線是gdp比去年有變化。 通常認(rèn)為pmi讀數(shù)是50，支持gdp的2.5%的增長。 所有超過50個(gè)百分點(diǎn)將使一年的gdp增加約0.3%。

另外，pmi讀數(shù)在50以上表明制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)整體在擴(kuò)大。 42.6-50表示生產(chǎn)活動在收縮，但經(jīng)濟(jì)整體在增長42.6以下表示生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)有可能衰退。 那時(shí)，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)可能會降低利率(當(dāng)然現(xiàn)在不會降低)。

根據(jù)ism月2日公布的數(shù)據(jù)，美國6月份制造業(yè)指數(shù)下降到49.7，在過去3年中首次低于50。 該協(xié)會說，為了不過度悲觀地解讀，gdp與成人率以2.4%的速度增長是一致的。 美國制造業(yè)的停滯因素很多，包括減少顧客購買汽車和其他費(fèi)用品，公司延遲新設(shè)備投資，減少狀況不好的海外經(jīng)濟(jì)購買美國商品。

歷史可能會證實(shí)，自1948年以來，美國的pmi從175次42.6到50之間，其中130次美國經(jīng)濟(jì)依然在擴(kuò)大，如下圖所示。 白線為pmi，紅柱表示衰退期間。

一般來說，投資者把pmi指數(shù)持續(xù)超過50視為固定收益?zhèn)械男苁行盘?，特別是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張階段后，通貨膨脹壓力進(jìn)一步增大。 圖為pmi (綠線)和美國10年國債收益曲線，兩者有良好的關(guān)聯(lián)度。 2日ism公布極差數(shù)據(jù)后，美國10年國債收益率下跌了3.81%。

經(jīng)濟(jì)處于溫和增長階段時(shí)，股票市場積極響應(yīng)pmi上漲，美元也相應(yīng)上漲。 但是，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展的軌道，就會擔(dān)心過熱。 股票市場可能對pmi指數(shù)的上升有負(fù)面反應(yīng)。

在ism報(bào)告部分，第一份新訂單是未來生產(chǎn)活動中最有用的領(lǐng)導(dǎo)指標(biāo)，參見圖6月份新訂單的12.3%。 上次超過10%的大幅下跌是9-11以后。

ism報(bào)告的就業(yè)指標(biāo)可以在美國政府的就業(yè)狀況報(bào)告發(fā)表之前預(yù)測就業(yè)狀況的變化。

供應(yīng)商交貨指數(shù)表示采購經(jīng)理從供應(yīng)商那里感知到的交貨時(shí)間的變化。 50以上的讀數(shù)意味著采購經(jīng)理訂購想購買的資料需要更長的時(shí)間。 這發(fā)生在訴求非常強(qiáng)的情況下，供應(yīng)商獲得定價(jià)權(quán)，相反會引起未來通貨膨脹的期待。

客戶的庫存。 采購經(jīng)理感到庫存不足，指數(shù)在50以下時(shí)，被認(rèn)為是將來制造業(yè)新訂單的原因，是積極的信號。

ism的報(bào)告詳細(xì)記載了各指數(shù)的情況，還包括區(qū)域分割的情況(張慶)。

圖中的數(shù)據(jù)源是《經(jīng)濟(jì)指標(biāo)解讀》伯納德·巴爾默著、彭博新聞社、本財(cái)經(jīng)