歐元區(qū)流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)后，短期內(nèi)會(huì)擾亂中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整和人民幣匯率市場(chǎng)化進(jìn)程，中長(zhǎng)期影響中國(guó)公司生產(chǎn)的價(jià)格和戰(zhàn)術(shù)實(shí)施，進(jìn)而影響中國(guó)快速發(fā)展戰(zhàn)術(shù)方向。 沒有流動(dòng)性危機(jī)，中國(guó)必須在管理國(guó)際金融和貨幣體系的國(guó)際事務(wù)中加強(qiáng)與歐洲的多方面合作。

孫立堅(jiān)(微博)

標(biāo)準(zhǔn)普爾企業(yè)選擇在新年伊始降低歐洲9個(gè)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)。 這激怒了為用這種方法解決債務(wù)問題而不懈努力的歐元區(qū)各國(guó)首腦，使我想起了前幾天世行總裁佐拉和imf總裁拉加德在不同公開場(chǎng)合所說的令人擔(dān)憂的警告。 世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的危險(xiǎn)階段，所有國(guó)家都將成為“負(fù)責(zé)任的利益相關(guān)者”。 否則，世界將“尋找成長(zhǎng)與穩(wěn)定的戰(zhàn)斗”。 因此，暫且不提美國(guó)信用評(píng)級(jí)企業(yè)和歐洲各國(guó)政府之間的口水戰(zhàn)，我想分析一下“市場(chǎng)”和“政府”之間的新游戲，世界經(jīng)濟(jì)會(huì)如何變化。 中國(guó)會(huì)受到那些影響嗎？

最令人擔(dān)心的是，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是否會(huì)引起國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)和由此可能引起的歐洲銀行系統(tǒng)的相繼違約，以及隨之而來的國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定。

本來，在這次信用評(píng)級(jí)下降之前，歐洲金融穩(wěn)定基金( efsf )能夠籌措的最大規(guī)模的資金金額是4400億歐元，現(xiàn)在法國(guó)和奧地利“出局”，政府的保證能力預(yù)計(jì)將下降到2600億歐元。 歐洲債務(wù)主權(quán)債務(wù)問題從以往的小規(guī)模希臘擴(kuò)大到經(jīng)濟(jì)規(guī)模大的意大利，但歐洲政府整體融資能力正在下降。 從這個(gè)意義上來說，基準(zhǔn)動(dòng)搖了歐洲融資能力惡化這一最脆弱的神經(jīng)。

另外，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化繁榮的過程中，歐洲銀領(lǐng)域的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)集中在以歐元為單位的資產(chǎn)上，對(duì)抗歐洲債務(wù)危機(jī)帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力非常低下。

隨著歐洲債務(wù)問題威脅歐元價(jià)值和主權(quán)債務(wù)信用水平，歐洲各國(guó)潛在資產(chǎn)負(fù)債表不履行資金債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，近兩年美歐日等國(guó)協(xié)調(diào)的“量化寬松”貨幣政策不足，破壞了國(guó)際金融市場(chǎng)資產(chǎn)組合重新調(diào)整的環(huán)境 這次的基準(zhǔn)降低了歐洲9個(gè)國(guó)家的信用水平，也涉及到了歐洲銀行領(lǐng)域的脅迫性資產(chǎn)組合的調(diào)整，隨之而來的美元和日元的上漲和世界資本市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格的挫折，追隨著他們的資金的移動(dòng)。 作為美國(guó)債權(quán)大國(guó)、國(guó)際收支順差大國(guó)，中國(guó)也可能不得已起國(guó)際資本的“避風(fēng)港”的作用。 中國(guó)香港等離岸市場(chǎng)人民幣波動(dòng)的迅速增加也立即影響人民幣整體穩(wěn)定和中國(guó)中央銀行介入外匯市場(chǎng)的頻率和難度。

另外，隨著歐洲債務(wù)國(guó)緊縮財(cái)政壓力的增大和公共投資和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)能力的下降，國(guó)際貨幣基金組織(微博)和海外資金援助的動(dòng)力和達(dá)成協(xié)議的可能性越來越弱。 即使這次imf采取先處理問題后的慷慨戰(zhàn)略，imf成員國(guó)也承認(rèn)這個(gè)理由并慷慨解決嗎？ 至少在芝加哥的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)上，各國(guó)學(xué)者們聽到了非常強(qiáng)烈的不滿聲。 擔(dān)任日本大藏省高級(jí)官員的imf首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、日本東京大學(xué)的伊藤隆敏教授認(rèn)為，imf對(duì)歐洲債務(wù)國(guó)采取不明智、不平等的救助計(jì)劃只會(huì)引起亞洲許多國(guó)家的強(qiáng)烈不滿，影響這個(gè)救助計(jì)劃的比較有效的實(shí)施。

解開鈴需要鈴人。 歐洲債務(wù)危機(jī)的當(dāng)前應(yīng)對(duì)方法只剩下3張“不是以前流傳下來的卡片”。 簡(jiǎn)單來說，為了防止“流動(dòng)性危機(jī)”，第一張卡是歐洲中央銀行必須監(jiān)視通貨膨脹的單一目標(biāo)，放棄維持歐元信用的“正常態(tài)度”，堅(jiān)決及時(shí)地向金融機(jī)構(gòu)投入流動(dòng)性，選擇“幣種” 目的很簡(jiǎn)單，確實(shí)是不能讓市場(chǎng)發(fā)生“流動(dòng)性危機(jī)”。 因?yàn)橐坏┻`約發(fā)展成流動(dòng)性危機(jī)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)陷入“流動(dòng)性陷阱”。 那時(shí)，歐洲中央銀行如何拯救市場(chǎng)，崩潰的局面也無法阻止。 金融機(jī)構(gòu)趕緊進(jìn)行資產(chǎn)推銷，爭(zhēng)奪流動(dòng)性，結(jié)果自殺，加速危機(jī)的全面爆發(fā)。

第二張是盡快將歐洲穩(wěn)定機(jī)構(gòu)( esm )納入立法程序，讓歐元區(qū)市民投票。 那樣的話，任何歐元區(qū)成員國(guó)都必須按比例取錢形成現(xiàn)金池，當(dāng)然這種存款準(zhǔn)備制度這樣的強(qiáng)制性方法不受美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為影響。 如果順利的話，可以拿出近5000億歐元的資金，如果能加上efsf的信用融資規(guī)模和由此激發(fā)民間社會(huì)責(zé)任感的資金，那么再用少量imf框架的援助資金進(jìn)行合作，歐洲債務(wù)危機(jī)就會(huì)走出死谷。

第三張卡是迅速聯(lián)合民營(yíng)公司、各國(guó)政府機(jī)構(gòu)和海外債權(quán)大國(guó)，開放貿(mào)易和投資渠道，降低其進(jìn)入壁壘，從而迅速獲得海外“貿(mào)易信用”支持的資金援助。 否則，再次不必要的冷戰(zhàn)思維模式將錯(cuò)過處理問題的絕佳機(jī)會(huì)。 這張卡的主動(dòng)權(quán)掌握在歐洲政府手里。

對(duì)中國(guó)來說，歐洲債務(wù)危機(jī)當(dāng)前的迅速發(fā)展趨勢(shì)主要有兩個(gè)影響。 如果流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)，短期內(nèi)會(huì)打亂中海外貨幣儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐和人民幣匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程，影響中國(guó)融入經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境的有利地位中國(guó)公司生產(chǎn)的價(jià)格和戰(zhàn)術(shù)的實(shí)施，如何創(chuàng)造國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和財(cái)富，社會(huì)大眾的 這里面有很多需要發(fā)掘和深入論證的問題，有些學(xué)者必須有足夠的冷靜。 “危機(jī)”有“危機(jī)”，“危機(jī)”有“危機(jī)”。 一點(diǎn)也不要大意和輕率！ 如果出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，中國(guó)必須加強(qiáng)與歐洲主要強(qiáng)國(guó)的貿(mào)易和投資往來，在管理國(guó)際金融和貨幣體系的國(guó)際事務(wù)中加強(qiáng)與歐洲多方面的合作。

概括地說，今后中國(guó)能否在歐美經(jīng)濟(jì)急劇動(dòng)蕩中迅速增長(zhǎng)，能否把服務(wù)經(jīng)濟(jì)“實(shí)”，覆蓋國(guó)內(nèi)全域的產(chǎn)業(yè)輻射互聯(lián)網(wǎng)，能否利用聚集在我們身邊的世界500家公司和機(jī)構(gòu)的比較特征，向世界 依賴于我們產(chǎn)業(yè)的開放深度、產(chǎn)權(quán)意識(shí)的明確程度、公共服務(wù)理念的廣度和以人為中心的價(jià)值尺度和公平競(jìng)爭(zhēng)的多元化維度。

(作者是復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)，金融學(xué)教授)

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