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報(bào)告的概要

5月28日，復(fù)旦張江發(fā)行了初步詢價(jià)公告，網(wǎng)下發(fā)行分為初步詢價(jià)和累積投標(biāo)詢價(jià)，這是a股市場(chǎng)7年來首次使用累積投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制，我們對(duì)該制度進(jìn)行了如下解讀。

第一，累積投標(biāo)詢價(jià)的具體流程是什么？ ①通過初步詢價(jià)向相應(yīng)投資者明確發(fā)行價(jià)格區(qū)間。 ②在初步詢價(jià)時(shí)提供比較有效報(bào)價(jià)的投資者，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)以不同價(jià)格區(qū)間申報(bào)預(yù)約數(shù)量③按價(jià)格降序排列所有訂單，計(jì)算相同價(jià)格的總訂單額④從最高價(jià)格的訂單額開始累計(jì)訂單額超過募集金額的一定倍數(shù)(超額預(yù)約倍數(shù))

第二，累積投標(biāo)詢價(jià)的優(yōu)勢(shì)是什么？ ①提高報(bào)價(jià)的合理性:初步詢價(jià)結(jié)束后，投資者可以得到其他詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)和訂貨量的消息，再有兩次報(bào)價(jià)的情況下，有方向性的調(diào)整報(bào)價(jià)。 買賣雙方的游戲促進(jìn)發(fā)行價(jià)格收斂到更合理的值。 ②增加定價(jià)比較有效:由于可以得到初步的詢價(jià)新聞公開，因此可以降低打擊新投資者的新聞收集價(jià)格，在一定程度上緩和ipo折扣現(xiàn)象。

第三，國(guó)際累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)制度。 在美國(guó)和香港的累積詢價(jià)制度中，發(fā)行價(jià)格區(qū)間通常由發(fā)行者和主要銷售商決定，中國(guó)通過機(jī)構(gòu)詢價(jià)明確。 ①利潤(rùn)只有二次詢價(jià)報(bào)價(jià)比初步詢價(jià)報(bào)價(jià)有效的投資者參加，防止了“搭便車”現(xiàn)象，提高了定價(jià)效率。 ②缺點(diǎn)是投資者的報(bào)價(jià)周期增加。

第四，累積投標(biāo)詢價(jià)有什么影響？ 張江在科學(xué)創(chuàng)板的第一次試水累積投標(biāo)報(bào)價(jià)后，期待著越來越多的公司追隨，但累積投標(biāo)報(bào)價(jià)對(duì)主要銷售商的發(fā)行承銷能力要求更高，將來普遍適用空之間依然不明。

科創(chuàng)板一周全景數(shù)據(jù)

周行情概要:①科創(chuàng)板指從3.50%上漲2372.50分。 ②本周日平均交易額為204.34億元，比上周下跌18.93%，本周日平均換手率為8.42%，比上周下跌18.43pct。

一周評(píng)價(jià)值的變化:①科創(chuàng)板指從pe(ttm )到本周五的84.09倍②科創(chuàng)板pe(ttm )醫(yī)藥生物最高170倍，公共事業(yè)最低29倍。

周流動(dòng)性結(jié)構(gòu):①本周科學(xué)創(chuàng)板網(wǎng)上購(gòu)買5.31億元，機(jī)構(gòu)自主網(wǎng)上銷售6.75億元②機(jī)構(gòu)在本周自主購(gòu)買和銷售交易額中分別占10.66%和10.50%； ③本周四融資券41.35億元，比上周五增加13.00%，融資券/融資馀額比為0.41。

發(fā)行節(jié)奏:本周新增15家接待處，7家以后，3家提交注冊(cè)，2家注冊(cè)有效，0家新股上市。 現(xiàn)在發(fā)行了4家，預(yù)定發(fā)售3家，發(fā)行節(jié)奏的界限加快，發(fā)售達(dá)到了105家。

報(bào)告正文

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這份報(bào)告的消息

公開日期:年5月31日

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