太原剛玉( sz.000795 )將于年12月11日發(fā)表《發(fā)行股票購買資產(chǎn)，募集輔助資金及相關(guān)交易報(bào)告》，計(jì)劃以7億元的等價(jià)報(bào)酬收購聯(lián)宜電機(jī)的所有權(quán)。

從并購目標(biāo)的聯(lián)宜電機(jī)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，過去年度收入和利潤的增加并不突出，但現(xiàn)金流的表現(xiàn)并不差，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈利潤明顯少于凈利潤，說明經(jīng)營復(fù)蘇的質(zhì)量良好。 但是，通過詳細(xì)分析其經(jīng)營數(shù)據(jù)的一部分，可以從中發(fā)現(xiàn)一些疑點(diǎn)，直指聯(lián)宜電機(jī)中有不少違反正常經(jīng)營邏輯的“奇怪”行為。

員工人數(shù)急劇下降，高科技資格名不正確

根據(jù)這次收購報(bào)告，聯(lián)宜電機(jī)在年前的9個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了銷售額34136.3萬元，相當(dāng)于全年45786.82萬元的四分之三，但銷售規(guī)模與去年同期相比沒有明顯減少，員工總數(shù)從年末的938人大幅增加到年3季度末的832人

一般來說，企業(yè)裁員是非常不利于人員隊(duì)伍穩(wěn)定的事項(xiàng)，只有在公司不得已的情況下才采取這樣的極端措施。 聯(lián)宜電機(jī)在銷售規(guī)模、公司經(jīng)營規(guī)模沒有明顯萎縮的條件下大幅度裁員是令人費(fèi)解的。 這是否是為了人為壓縮去年9個(gè)月前的人工費(fèi)支出，提高被收購前的業(yè)績，有人懷疑。

更有趣的是，聯(lián)宜電機(jī)被認(rèn)定為高新技術(shù)公司，從年開始享受15%的公司所得稅優(yōu)惠稅率，為該企業(yè)節(jié)約了很多稅負(fù)價(jià)格，增加了很多凈利潤。 根據(jù)《高新技術(shù)公司認(rèn)定管理方法》，相關(guān)被評(píng)價(jià)企業(yè)必須滿足“研究開發(fā)人員占公司當(dāng)年員工總數(shù)的10%以上”的條件，截止到去年9月末，在832名聯(lián)宜電機(jī)的員工總數(shù)中，研究開發(fā)人員占89席，占10.7% 正好滿足了“方法”中設(shè)定的10%的“紅線”，問題是聯(lián)宜電機(jī)在年以前的研究開發(fā)人員所占比例低于10%的“紅線”的規(guī)定，這明顯不滿足高新技術(shù)公司的資質(zhì)，到目前為止的稅率優(yōu)惠有疑問。

當(dāng)然，由于聯(lián)宜電機(jī)沒有在收購報(bào)告中詳細(xì)披露上年度的員工構(gòu)成，因此在現(xiàn)有消息中明確這一疑問點(diǎn)并不容易。 但是，聯(lián)宜電機(jī)員工的學(xué)歷構(gòu)成很低，在被收購之前，本科以上學(xué)歷人員只占16.58%，不可否認(rèn)對(duì)該企業(yè)的高新技術(shù)素質(zhì)帶來了不少疑問。

主要產(chǎn)品不應(yīng)該銷售，大顧客不見了

聯(lián)宜電機(jī)銷量最多的產(chǎn)品是交流電機(jī)，年生產(chǎn)量分別為115.1萬臺(tái)和128.52萬臺(tái)，同期這種類型產(chǎn)品的總銷售量達(dá)到121.73萬臺(tái)和139.97萬臺(tái)，兩年生產(chǎn)銷售不足共計(jì)18.08萬臺(tái)，是年總銷售量的 這意味著聯(lián)宜電機(jī)在過去兩個(gè)完善會(huì)計(jì)年度中表示交流電機(jī)產(chǎn)品不應(yīng)該連續(xù)生產(chǎn)銷售的狀況，但在產(chǎn)能利用率不飽和的條件下，不增加該產(chǎn)品的產(chǎn)量，繼續(xù)消耗上一年度形成的產(chǎn)品積累 數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)宜電機(jī)年末的庫存馀額達(dá)到了6204.59萬元，但到去年9月末只剩下4308.59萬元，出現(xiàn)了大幅度減少。

庫存的數(shù)據(jù)表現(xiàn)已經(jīng)受到質(zhì)疑，但聯(lián)宜電機(jī)的重要顧客新聞更令人擔(dān)憂。 收購報(bào)告顯示，“上海榮泰健身科技快速發(fā)展有限企業(yè)”是聯(lián)宜電機(jī)年度排名第五的大客戶，對(duì)應(yīng)銷售額達(dá)到951.83萬元。 但是，從聯(lián)宜電機(jī)購買了近千萬元商品的這家企業(yè)，在“全國公司信用新聞公示系統(tǒng)”中找不到存在的痕跡，但正規(guī)工商注冊(cè)的企業(yè)基本資料都收錄在這個(gè)系統(tǒng)中，懷疑這個(gè)大顧客是否真實(shí)存在。 另外，聯(lián)宜電機(jī)的這數(shù)千萬元的巨額收入是否真實(shí)存在還受到質(zhì)疑。

子企業(yè)東陽機(jī)電疑似空殼

除此之外，聯(lián)宜電機(jī)旗下唯一合并范圍內(nèi)的子企業(yè)東陽機(jī)電也存在很多問題。 首先，該企業(yè)注冊(cè)成立于去年2月，是聯(lián)宜電機(jī)被上市企業(yè)收購的年度新投資的子公司，注冊(cè)資本1000萬元。

在正常情況下，聯(lián)宜電機(jī)投資設(shè)立東陽機(jī)電的過程必須出現(xiàn)在聯(lián)宜電機(jī)母公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。

但是，問題是，從聯(lián)宜電機(jī)母公司公開的現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)來看，年前9個(gè)月的“投資支付的現(xiàn)金”科目的發(fā)生金額僅為300萬元。 這意味著聯(lián)宜電機(jī)母公司用于注冊(cè)子公司東陽電機(jī)電動(dòng)的資金為300萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于東陽機(jī)電1000萬元的注冊(cè)資本。 剩下的700萬元注冊(cè)資本是以什么形式完成的？

其次，根據(jù)審計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)，合并口徑下應(yīng)收賬款的凈利潤和營業(yè)收入與聯(lián)宜電機(jī)母公司完全一致，為6297.35萬元和34136.3萬元。 從這個(gè)數(shù)據(jù)的配合來看，子企業(yè)的東陽機(jī)電沒有對(duì)外銷售，只作為聯(lián)宜電機(jī)母企業(yè)工商的作用。 但是，無論如何，東陽機(jī)電都存在實(shí)質(zhì)性經(jīng)營，如果去年9個(gè)月前為聯(lián)宜電機(jī)母企業(yè)加工了1515.2萬元的產(chǎn)品，正常來說，該企業(yè)必須存在庫存等經(jīng)營性資產(chǎn)。

但有趣的是，聯(lián)宜電機(jī)合并口徑和母公司庫存科目馀額也完全一致，均為4308.59萬元，這對(duì)應(yīng)于子企業(yè)東陽機(jī)電沒有庫存商品，甚至不存在加工用材料、維持日常經(jīng)營的材料消耗品，這恐怕是 東陽機(jī)電沒有實(shí)際的經(jīng)營資產(chǎn)，是否類似于空殼牌企業(yè)受到質(zhì)疑。 印