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編輯:本論文來自虎證券社區(qū)，36氪獲準公布。 原標題是“虎證券:前浪穩(wěn)定增加，后浪高唱，三大電商業(yè)績競爭。 ”。

“前波”阿里巴巴和“后波”是今天棋盤前大量發(fā)表的截至去年3月的財務報告，京東也在一周前發(fā)表了第一季度的業(yè)績。 在這個特別的疫情時期，各家電制造商慎重降低了財務報告的預測，螞蟻甚至說第一季度的電商業(yè)務有可能出現(xiàn)負增長。 但是財務報告出來后，我們看到電商的基本面還像巖石一樣硬。

首先，讓我們直觀地看看業(yè)績概要。 京東螞蟻的業(yè)績和利潤都超過了市場預期，經(jīng)常出現(xiàn)兩極分化，收入大大超過了市場預期，但損失也遠遠超過了市場預期。

京東年第一季度凈利潤為1462億元，比上年同期增加20.7%。 調(diào)整后凈利潤29.7億元。 疫情發(fā)生期間，京東第一3c電子商務受到了很大影響，但日用百貨公司業(yè)務大幅增加，保證了20%以上的穩(wěn)定增長，與以往沒有太大差異。

阿里巴巴同期(截至去年3月的3個月為阿里巴巴會計年度第四季度)收入1143億元，比去年同期增加22%。 調(diào)整后凈利潤229億元。 這是螞蟻的第一次收入增長率不足30%，大大超過企業(yè)迄今為止預想的負增長率。 疫情期間來自非標準項目(服裝等)的收入大幅減少，給予平臺運營商傭兵期，平臺傭金收入減少2%。 但是，這位消彼長來自天貓超市，箱馬等增量部分得到了一定的補充。

許多同期收入為65.4億元，比去年同期增加44%。 收入超過了分析師預計的45.45億人民幣，但收入量在前波們面前太迷你了，首先單品價格太低，人均費用太低。 而且，從44%的增速落差來看，受疫情影響較多，與前兩個相比，疫情期間很多平臺的配送受到很大影響，另外為疫情平臺運營商提供了0傭金的上傳。 從下圖可以看出，從上一季度開始增加率下跌100%，從本季度開始直接下跌50%，是僅僅是疫情的影響還是將來的常態(tài)？ q2增速能否復活是關鍵。

收入65.4億，許多季度損失達41億元，比去年同期損失18.7億元大了一倍多。 赤字之所以大大超過市場，是因為把“百億補助金”做到了最后！ 第一季度許多市場宣傳費用達到73億元，市場費用與收入之比再次超過100%，迄今為止連續(xù)三個季度低于100%。

盡管如此，他們經(jīng)常享受與京東的高市場價格。 兩者現(xiàn)在都在740億美元左右。 主要是因為作為電子商務的中心指標之一的年度活躍顧客(即過去12個月在平臺上至少購物一次的顧客數(shù))，很多舉措很引人注目。

截至2005年3月31日，阿里巴巴過去12月活躍的顧客達到7.26億人，京東為3.87億人，多數(shù)為6.28億人。 5歲的“后浪”和21歲的螞蟻只差1億人，遠遠超過了22歲的京東。

只看單季的增加，拼寫多環(huán)比增加4290萬，京東增加2540萬，螞蟻身體量太大只增加了1500萬。 但是，在特殊的疫情季節(jié)，三家家電制造商沒有放緩客戶的步伐，許多努力對客戶的增速依然兇猛，隨著這一增速可以趕上螞蟻。

除此之外，另一個驚人的數(shù)據(jù)是gmv，在去年3月31日現(xiàn)在的過去12個月間達到了1.157兆人民幣，僅5年就超過了兆gmv，在疫情期間一點也不鈍化，比去年同期增長了108%。

京東、螞蟻已經(jīng)不每季度發(fā)布gmv，只在會計年度第四季度發(fā)布全年gmv。 正好本季報是螞蟻會計年度第四季度，3月31日現(xiàn)在的阿里巴巴零售商業(yè)務gmv達到了6.59兆元，用阿里巴巴整體的數(shù)字經(jīng)濟體測量gmv的話，超過了兆美元( 7.05兆元)，表明世界上第一家gmv超過了兆美元的企業(yè)。

我們只能支持京東2019年全年的gmv。 由于買方的數(shù)據(jù)遠遠超過京東，許多gmv已經(jīng)是京東的一半。 但是，從人均gmv來看，拼寫還在大幅度提高空之間。

一般來說，在不平凡的第一季度，三家家電制造商的財務報告都做得很好，每個人都熱愛很多后浪的活力，但前浪們的實力不容忽視。 老大哥阿里巴巴有1309億自由現(xiàn)金流，在經(jīng)濟下行周期也是避難港。 京東，股價已經(jīng)回到歷史高位，以前大幅度投入的物流業(yè)務達到了盈虧平衡點，一定的規(guī)模效應和協(xié)同力使京東的盈利能力更強，馬上到來的618費用刺激和港股二次市場投入的勢頭使它成為可能。

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