原標(biāo)題:偶然？ 聯(lián)合國(guó)金剛“分手”，企業(yè)副社長(zhǎng)辭職的背景有什么關(guān)系？ 夭折的真相令人困惑，市場(chǎng)繼續(xù)“牦牛cp”？ 資料來(lái)源:證券公司中國(guó)

回到“單身”后，國(guó)金聯(lián)合國(guó)終于恢復(fù)了卡交易，股價(jià)上漲透露了那些信息嗎？

暫時(shí)“牽手”10天的兩家證券公司終于集中于整個(gè)市場(chǎng)重新開(kāi)始交易。 意外的是，錯(cuò)過(guò)了絕佳標(biāo)的聯(lián)合國(guó)證券當(dāng)天股價(jià)大幅下跌，但交易對(duì)方的國(guó)金證券股價(jià)反而上漲了。 截至10月13日下午收盤(pán)價(jià)，聯(lián)合國(guó)證券a股下跌5.91%，收于18.48元。 國(guó)金證券股價(jià)最終為15.73元，單日上漲2.88%。

“遺憾的是，聯(lián)合國(guó)證券可能很難遇到這么高質(zhì)量的目標(biāo)”上海資深投行者表示，上漲的下跌背后其實(shí)有同樣的邏輯——聯(lián)合國(guó)證券錯(cuò)過(guò)了優(yōu)秀的收購(gòu)對(duì)象，市場(chǎng)期待著打破夢(mèng)想。 國(guó)金證券釋放了故意出售的信號(hào)，價(jià)格隨之上漲。

據(jù)中國(guó)證券公司記者介紹，在現(xiàn)在的市場(chǎng)上，關(guān)于這次收購(gòu)失敗的討論依然集中在“可能是內(nèi)幕交易問(wèn)題”上，據(jù)推測(cè)交易雙方乃至背后的股東都有參與。 偶然的是，聯(lián)合國(guó)證券投資出身的楊明副總裁于13日晚宣布:“由于事業(yè)變動(dòng)，申請(qǐng)企業(yè)副總裁辭職。”

合并重組歷來(lái)很微妙，播放了過(guò)去證券業(yè)的合并故事，因?yàn)槲髂虾喜?guó)都沒(méi)有談成本而宣告失敗，民族和金元內(nèi)部的合并還沒(méi)有結(jié)果，最終委身于身……無(wú)論如何，證券業(yè)合并潮頭滾滾，未來(lái)

復(fù)牌第一天是最高價(jià)

10月12日晚，聯(lián)合國(guó)證券和國(guó)金證券雙方宣布中止重大資產(chǎn)重組的計(jì)劃，是因?yàn)榻灰钻P(guān)聯(lián)公司未能就這次轉(zhuǎn)讓和這次合并案的部分核心條款達(dá)成協(xié)議，今后一個(gè)月內(nèi)不再計(jì)劃重大資產(chǎn)重組。

13日，在27.5萬(wàn)夢(mèng)碎股民戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的不安中，國(guó)金證券和聯(lián)合國(guó)證券迎來(lái)了復(fù)牌。 截至10月13日收盤(pán)價(jià)，聯(lián)合國(guó)證券a股下跌5.91%，收于18.48元。

國(guó)金證券股價(jià)最終為15.73元，單日上漲2.88%。

同樣收購(gòu)失敗了，為什么盤(pán)面的表現(xiàn)完全不同？

“遺憾的是，聯(lián)合國(guó)證券可能無(wú)法遇到更高質(zhì)量的目標(biāo)”上海資深投行者表示，上漲的下跌背后其實(shí)有同樣的邏輯——聯(lián)合國(guó)證券錯(cuò)過(guò)了優(yōu)秀的收購(gòu)對(duì)象，市場(chǎng)期待著打破夢(mèng)想。 國(guó)金證券釋放了故意出售的信號(hào)，價(jià)格隨之上漲。

但是，有些人對(duì)這種態(tài)度更樂(lè)觀。 資深投行者王躍認(rèn)為，國(guó)金和聯(lián)合國(guó)不說(shuō)話不一定是壞事。 另一方面，證券公司重組后的效果不一定是1+1 2。 另一方面，國(guó)金大股東拋售股票，聯(lián)合國(guó)表現(xiàn)出收購(gòu)擴(kuò)張的戰(zhàn)術(shù)意圖，但這雙方重組的期待反而變得明顯。

分手的原因有很多

這短短10天發(fā)酵了，關(guān)于在資本市場(chǎng)攪動(dòng)風(fēng)云的收購(gòu)計(jì)劃，很多證券業(yè)界人士個(gè)人表示，其結(jié)束原因有內(nèi)幕交易的嫌疑。

回顧上次，9月20日，兩家上市證券公司正式發(fā)布了收購(gòu)意向公告，但在前一天的9月19日，甚至在網(wǎng)上播放了相關(guān)新聞和公告截圖。 停牌前的9月18日，兩家上市企業(yè)a股的股價(jià)均上漲停止。 之后9月25日，證監(jiān)會(huì)要求兩家證券公司調(diào)查并提交內(nèi)幕新聞的知情同意書(shū)，開(kāi)始審計(jì)。

“從公告的措辭來(lái)看，可能是這個(gè)原因，我認(rèn)為監(jiān)管部門(mén)掌握了內(nèi)幕交易的證據(jù)”有多年經(jīng)驗(yàn)的收購(gòu)專家對(duì)證券公司的中國(guó)記者說(shuō)，根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，交易雙方甚至背后的股東也發(fā)生了參與內(nèi)幕交易的情況。 在這樣的假設(shè)下，如果交易雙方繼續(xù)推進(jìn)并購(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就會(huì)以粗略的比率介入執(zhí)法，結(jié)果難以預(yù)料。

但是，有些市場(chǎng)人士認(rèn)為市場(chǎng)化的重組交易談判并不容易，停職后談話后中止交易并不令人吃驚。 內(nèi)幕交易可能是中止重組的影響因素，但不是決策因素，根本原因還是沒(méi)有達(dá)成協(xié)議。

那么，國(guó)金和聯(lián)合國(guó)的未來(lái)有“復(fù)合”的希望嗎？

投票人說(shuō)，將來(lái)的情況不太容易，幾個(gè)月后，國(guó)金聯(lián)合國(guó)有可能重新開(kāi)始重組談判。 資本實(shí)力更強(qiáng)的中央企業(yè)等股東也有可能強(qiáng)烈介入，將國(guó)金證券放入懷里……但是，由于國(guó)金證券的股價(jià)上漲，預(yù)計(jì)下一次的股票出售談判會(huì)更加困難。

聯(lián)合國(guó)證券副總裁楊明辭職

值得注意的是，雙方復(fù)籍的13日晚，根據(jù)聯(lián)合國(guó)證券公告，副社長(zhǎng)楊明說(shuō):“由于事業(yè)變動(dòng)，申請(qǐng)企業(yè)副社長(zhǎng)辭職。” 公告沒(méi)有提到楊明辭職后是否在企業(yè)的其他部門(mén)和子公司工作。

根據(jù)簡(jiǎn)歷，楊明出生于1981年，從去年9月開(kāi)始擔(dān)任聯(lián)合國(guó)證券副總裁，分管投資業(yè)務(wù)，兼任聯(lián)合國(guó)通寶理事長(zhǎng)、社長(zhǎng)。 曾任申銀國(guó)際證券投資經(jīng)理、大成基金基金經(jīng)理、華寶興業(yè)基金部門(mén)經(jīng)理兼投資經(jīng)理、太平資管高級(jí)業(yè)務(wù)副總裁、聯(lián)合國(guó)證券董事會(huì)秘書(shū)。

哪一年失敗的證券業(yè)合并了

如上所述，市場(chǎng)化重組交易談判歷來(lái)很困難。 播放了過(guò)去證券業(yè)的合并故事，現(xiàn)有中信證券一下子收購(gòu)舉鞭，奠定了領(lǐng)先的基礎(chǔ)。 西南證券的合并國(guó)失敗，千億的金融帝國(guó)粉碎為夢(mèng)想……市場(chǎng)上沒(méi)有失敗的故事。

華創(chuàng)證券宣布放棄收購(gòu)太平洋。

除了這次的國(guó)金聯(lián)合國(guó)之外，最近的證券公司合并失敗的例子，今年6月華創(chuàng)證券宣布放棄收購(gòu)太平洋。

6月3日晚，上市公司華創(chuàng)陽(yáng)安宣布，董事會(huì)同意停止收購(gòu)子企業(yè)華創(chuàng)證券太平洋證券股份。 這是因?yàn)椤敖灰篆h(huán)境發(fā)生了很大的變化”。 根據(jù)當(dāng)時(shí)的收購(gòu)案，轉(zhuǎn)讓方的交易單價(jià)為5.50元，比收購(gòu)案發(fā)表當(dāng)天太平洋3.04元的股價(jià)有高溢價(jià)。

事實(shí)上，華創(chuàng)陽(yáng)安內(nèi)部早就在交易價(jià)格、目標(biāo)質(zhì)量等問(wèn)題上產(chǎn)生了分歧。 2019年11月，華創(chuàng)陽(yáng)安有三名董事對(duì)這項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃投了反對(duì)票。

其中，董事李建雄、張明貴的反對(duì)原因是“收購(gòu)價(jià)格高，交易風(fēng)險(xiǎn)大。 目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，歷史遺留問(wèn)題多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高”。 脫離緒剛獨(dú)立的董事的反對(duì)理由是“準(zhǔn)備不足，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法控制。 能否獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)減少的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量減少的風(fēng)險(xiǎn)，以及目標(biāo)企業(yè)的管理水平，企業(yè)收購(gòu)后的管理能力能否趕上疑問(wèn)”。

二、西南證券合并國(guó)都失敗

更麻煩的是，數(shù)年8月，歷時(shí)17個(gè)月的“上市證券公司合并第一事件”宣告失敗。 西南證券當(dāng)天就中止收購(gòu)的理由發(fā)表說(shuō):“由于交易雙方在新形勢(shì)下證券企業(yè)現(xiàn)在的價(jià)值評(píng)價(jià)產(chǎn)生了差異，所以經(jīng)過(guò)協(xié)商談判無(wú)法達(dá)成協(xié)議。”

同年，翁振杰打著印記辭去西南證券理事長(zhǎng)一職，合并國(guó)都證券的失敗也成了這個(gè)資本大佬心中的“遺憾”。 那時(shí)翁振杰向媒體公開(kāi)證明了收購(gòu)失敗的原因。 “市場(chǎng)變了，雙方的價(jià)格不合適了，不能一起去了！ ”。

根據(jù)最初的收購(gòu)意圖，西南證券的國(guó)都證券收購(gòu)除了綜合實(shí)力提高以外，國(guó)都證券擁有的中國(guó)國(guó)都香港、國(guó)都期貨及資本參加的中歐基金有利于西南證券業(yè)務(wù)的進(jìn)一步多樣化。 但是，這些都隨著收購(gòu)的失敗而消失了。

三、金元證券合并民族證券吹

另外，去年1月初，鑒于“一參一控”的監(jiān)督管理界限，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)向證監(jiān)會(huì)提出了整合方案。 以其控股95.56%的金元證券為主體，吸收合并了其控股61.25%的民族證券。 但是很快民族證券理事會(huì)就否決了這個(gè)方案。

據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，金元證券從規(guī)模、收益力、整體實(shí)力、證券公司的分類監(jiān)督管理等級(jí)上不及民族證券，因此這種監(jiān)督管理傾向于民族證券合并金元證券的方案，綜合方案需要得到民族證券股東東方集團(tuán)等公司的贊同

之后，經(jīng)過(guò)一些波折，方正證券年初收購(gòu)了民族證券，但由于初期股東的收購(gòu)糾紛持續(xù)，方正控股瑞信方正證券，兩者之間沒(méi)有進(jìn)行領(lǐng)域業(yè)務(wù)的整合。 到2019年末，5年的合并事業(yè)順利結(jié)束，因此民族證券也將其改名為“方正證券承銷推薦有限責(zé)任企業(yè)”。

無(wú)論如何，在政策支持、行業(yè)內(nèi)部呼吁的背景下，證券領(lǐng)域長(zhǎng)期整合的邏輯沒(méi)有變化。 證券行業(yè)收購(gòu)潮頭已經(jīng)洶涌澎湃，未來(lái)的故事有人會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。

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