本美股信北京時間1月1日，以下復印件來自“戰勝華爾街”。 作者是彼得·林奇。

投資股票賺錢，關鍵是不要害怕。 這怎么強調也不為過。 雖然每年出版很多關于如何選擇股票的書，但是如果沒有堅定的意志力，讀更多的投資資本，了解更多的投資新聞是徒勞的。 炒股和減肥一樣，決定最終結果的不是頭而是毅力。

如果購買股票基金，就不需要解體企業或追蹤股票市場的行情。 在這種情況下，你知道的消息越多，反而有可能有害。 有些投資者不考慮經濟形勢將來快速發展的好壞，不在乎股票市場將來的下跌怎么樣，每天都很開心，應該做什么，唯一的事情是有規律地定期投資購買股票。 另一方面，投資者整天研究股票市場，尋找最佳的投資時機，他認為對將來的股價趨勢有信心時購買，他認為對將來的股價趨勢沒有信心時出售。 只關心定期購買股票市場趨勢的投資者，每天研究股票市場趨勢評價最佳投資時機的投資者，你認為誰的投資業績更好？ 你可能沒想到前者更高。

我每年都會想起這次投資的教訓。 每年年初，我都會被邀請參加著名的投資專家和一年一度的瓦倫雜志主辦的投資圓桌會議。 這些投資專家們發表了非常擔心將來的經濟動向和股票市場趨勢的看法。 這總是越擔心未來的經濟和股票市場趨勢反而越提醒投資業績不好的投資教訓。 從1986年以來，我每年都參加這個圓桌會議。 每年1月，我們的投資者聚集在一起，在這8個小時的圓桌會議上商談投資的心得，發表投資的高見。 大部分討論復印件將在下三期《瓦倫》周刊上發表。

《巴倫》雜志屬于道瓊斯企業的一切，因此辦公室位于道瓊斯綜合大樓，從大樓上可以俯瞰曼哈頓南端的哈德遜河右岸。 大樓用大理石裝飾，高高的天花板和羅馬圣彼得大教堂沒什么區別。 你可以通過國際機場使用的那種移動步道進入大廳。 大樓里有非常嚴密的安全保安系統，第一級是服務臺。 在前臺，你需要出示你的身份證，證明你的來訪目的。 前臺檢查允許進入大樓后，給你通行卡。 進電梯之前，必須把通行卡出示給保安。

經過所有這些步驟，你可以上電梯去的樓層。 樓上有入口。 你需要用信用卡之類的卡開門。 如果順利的話，我注意到最后到達了舉行圓桌會議的會議室。 但是圓桌會議用的桌子其實不是圓的。 那張桌子以前是u字形的，后來組織者拆除了其中一張，桌子變成了巨大的三角形。 投資者們分別坐在兩個斜邊上，《瓦倫》雜志的人坐在底部提問。 主持人是《巴倫》雜志的艾倫·埃里布爾森( alan abelson )。 艾倫·埃布爾森是個聰明的作家，對經濟界貢獻很大，就像多蘿西·帕克對浪漫文學的貢獻一樣。

我們頭頂的屋頂上掛著麥克風和13個1 000瓦的聚光燈。 聚光燈打開或關閉，為攝影師拍照。 一位攝影師在13英尺外用變焦鏡頭搶劫，另一位穿著護膝的女攝影師從我們身邊爬過來，從我們的鼻子下面拍了一個特寫。 除了這些攝影師，房間里還有多個瓦倫雜志的音響師和工程師，他們中的一些人躲在玻璃墻后面。 我們頭上的燈泡很熱，甚至可以把雞蛋孵成小雞。

對我們這位上了年紀的兩鬢灰白的基金管理者來說，這么大的員工牽手，做了這么大的動作，這樣大的場面，好像有點過去了，我們確實為此而揚名。

偶爾增加身體，減少身體，但出席巴倫雜志投資圓桌會議的投資者的陣容幾乎沒有變化。 其中包括馬里奧·加里( mario gabelli )和邁克爾·普萊斯( michael price )。 他們都管理著備受好評的“價值”基金。 最近，這樣的基金再次流行起來。 約翰·涅夫( john neff )來自先驅溫莎基金企業( vanguard windsor fund )，1977年剛開始管理麥哲倫基金時，他已經是傳說基金的經理了。 保羅·圖瓊斯( paul tudor jones )是商品期貨的奇才。 費利克斯·朱洛夫( felix zulauf )是國際銀行家，一直很擔心，但據我所知，在瑞士同胞中已經是極度樂觀主義者了。 因為瑞士人總是擔心些什么。 馬克·珀金斯( marc perkins )，投資管理專家，當他還是銀領域的分析師時，我認出了他。 奧斯卡·謝赫( oscar schafer )投資于發生“特殊情況”的企業。 榮巴倫( ron baron )在尋找華爾街人完全無視的冷股。 阿奇瑪·卡拉斯特( archie macallaster )是場外交易市場的精明投資者。

在1992年圓桌會議上，保羅·圖瓊斯的位置被摩根士丹利資產管理企業的董事長巴爾滕·比格斯( barton biggs )取代，是具有全球視角的獵人高手。 馬克·珀金斯從1991年開始出席圓桌會議，取代了吉米·羅杰斯( jimmy rogers )。 羅杰斯連續五年參加會議，放棄了華爾街的生活，選擇騎摩托車沿著舊絲綢之路橫穿中國。 據我聽到的最新消息，羅杰斯用船把摩托車運到秘魯的同時，騎摩托車在安第斯山脈行駛，離最近的證券企業營業部也有一千英里遠。 (后來他出演過晚上的電視采訪節目)

很多人建立友誼的基礎是上大學、參軍和夏令營。 管理我們投資的人建立友誼的基礎是股票。 看到榮巴倫，我想起了一個叫革橋服裝( straw bridge clothier )的股票。 有一段時間我們倆都有這個股票，但兩個人都投得太早了。

為了對付埃布森的唇劍，這幾年我們必須努力訓練，機智地應對，提高迅速反擊的回答能力。 在《男爵》雜志之后刊登的會議復印件中，埃爾布爾森的發言沒有簽名，只是以“巴倫”和“問題”為代表，但本人的妙語連珠確實值得稱贊。 在以下對話中，除了謝弗的回答(我引用他是因為他的回答和埃布森沒有很大區別)，其他都是埃布森占優勢。

吉米·羅杰斯:我買了歐洲公司的股票。 被稱為施特戴姆勒( steyr-daimler-puch )公司，這家公司虧損多年。

布爾森:那家企業還有其他應該投資的地方嗎？

埃里布爾森(問奧斯卡·沙夫) :我可以說幾句話嗎？

謝弗:先說長的，再說短的，你不煩吧

布爾森:和平時一樣。

埃德古德諾(推薦ed goodnow、前團隊成員、菲律賓長途電話企業股) :在菲律賓的一些省份，我知道這家企業的服務不太好。 一個問題是很難找到想爬上電線桿修理電線的工人。 因為他們有時會被狙擊手作為目標射擊。 但是除了那個，這家企業的業務經營非常好。

布爾森:投資該股相當于遠程射擊，風險大，但成功的希望小嗎？

彼得·林奇:我喜歡我一直推薦的儲蓄和貸款領域的股票，也就是住宅利美企業的股票。 還有很大的空之間。

布爾森:哪個方向？ 向上還是向下

約翰涅夫(達美航空空推薦) :在航空空行業，大家都失誤( missing )……

埃爾布爾森:差點錯過( near-missing )……

邁克爾·普萊斯:我們現在的持倉狀況是實際股票( real stocks )可能占基金總資產的45%。

埃里布爾森:另外55%是不真實的股票( unreal stocks )

馬里奧·加布里埃爾:據你所知，我連續20年推薦林氏廣播企業( lin broadcasting )。

布爾森:糟糕的是，你推薦的這支股票一直行不通！

馬里奧·加布里埃爾:我想談的是用一種多立場的方法處理一個多立場的問題。

拜托，馬里奧，我們這本雜志只是通俗雜志。

約翰涅夫:在過去八次經濟衰退中，如果你的投資在一季度的頭兩個月也大幅下跌的話……我說的這些都是假設。

你說的其他東西也是如此！

圓桌會議中午開始，分為上下兩部分。 第一節談談我們對金融市場的宏觀看法，主辦者想探討未來經濟快速發展的大趨勢，世界末日是否會到來等。 這一部分也讓我們的投資者們大開眼界。

是否需要這種宏觀討論，值得分解。 這樣的宏觀討論，到了周末，在餐桌上，在健身俱樂部里，或者在球場上，千萬普通的專業投資者能夠談論宏觀經濟，和我們的投資者們沒有什么不同。 因為在這一點上我們并不比他們聰明。 一到周末，人們就會有很多空空閑的時間，開始考慮從電視和報紙上看到的悲觀消息。 難怪送報紙總是用塑料袋包報紙。 這可能有某種含蓄。 報紙上刊登的復印件有害，應該離開。

我們把報紙從塑料袋里拿出來，就會犯錯誤。 因為一讀報紙，就會面對人類未來被認為慘淡的各種報道。 全球變暖、全球變暖、對前蘇聯西方的威脅、蘇聯解體、經濟衰退、通貨膨脹、文盲、醫療保險費用高漲、預算不足、人才沖突、有組織犯罪、性丑聞、貪污、金錢外流等。

關注這種信息，對不投資股票的人來說，只不過是抑制心情，但對股票投資者來說，是非常危險的習性。 投資者讀完報紙后，認為艾滋病會消滅一半的顧客，臭氧層被破壞會消滅另一半的顧客，或者熱帶雨林消失后西半球會變成新的戈壁沙漠，在此之前(否則)，現在的存款和貸款系統會崩潰，城市

你當然坦率地說:“我決定賣掉手頭的掩飾企業。 因為我周末在雜志上看到了關于全球變暖的復印件。 ”。 但是，正因為像很多投資者周末閱讀報紙悲觀副本后的邏輯推論一樣，星期一的時候賣股票的名單經常波濤洶涌。 難怪歷史上股票跌幅最大的日子總是星期一，這是周末焦慮癥造成的。 另外，每年12月股票市場下跌，一方面是到了年末很多人吃虧扣除所得稅，另一方面是12月有圣誕假期，數百萬投資者在很多空空閑的時間看電視，世界上有哪些悲觀的信息報道。

一般投資者周末有焦慮癥。 我們的投資專家每年在巴倫圓桌會議的第一節也有同樣的不安癥狀，擔心將來的宏觀經濟動向。 1986年，貨幣供應量m1與m3的比率、gramm rudman的赤字削減一攬子計劃、西方7國會議的結果，令人擔心的是“J曲線效應”是否能比較有效地減少貿易赤字。 1987年，美元大幅下跌，外國企業在美國市場盛行，兩伊戰爭是否會引起全球石油不足，外國人不再購買美國股票和債券，顧客貸款負擔過重，無法購買商品。

并不是參加巴倫投資圓桌會議的投資者們在所有時候都很擔心。 有人比別人更擔心，有人擔心這一年，但下一年會變得樂觀。 我們的投資者中也有一兩個人，總是對未來持非常樂觀的態度，總體上使非常悲觀的圓桌會議氣氛輕松了一些。 事實上，1987年，我們的投資專家對宏觀經濟前景和股票市場趨勢最樂觀，但這一年發生了有名的000分暴跌。 這一年唯一發出警告的專家是吉米·羅杰斯，他繼續警告說世界股票市場將在1988年崩潰。 羅杰斯以準確預測股票下跌空而聞名，盡管發出了看空后市的警告，但巴倫年會不建議在那一年或第二年賣出空的股票。 為了投資成功，不要讓周末的焦慮癥影響自己的投資戰略。

我們投資管理者們負責顧客數十億美元的巨額資金，盡管對市場有很大的影響，但在每年的瓦倫投資圓桌會議上，關于將來會發生全球經濟衰退還是經濟復蘇，很難達成一致意見。

在1988年巴倫投資圓桌會議上，在1987年10月股市暴跌后1000點兩個月后，我們對未來的擔憂達到了極點。 我們剛剛經歷了股市的大崩潰，所以自然推測明年股市很可能再次暴跌。 這總結一下第四條私募投資的法則吧。

你不能從后視鏡里看到未來。

朱洛夫在1988年投資圓桌會議上發言時，從一開始就斷言“1982~1987年股票市場的黃金時代再也不會回來了”。 這還是那天圓桌會議上最樂觀的說法。 在1988年的投資圓桌會議上，將來會出現通常的熊市，道瓊斯的股價指數是下跌到1500點以下，還是出現毀滅性的大熊市，“殺死金融圈的大部分員工和世界大部分投資者”(吉米·羅杰斯的擔憂)、“30年代這樣的

不僅擔心會發生毀滅性的熊市和全球經濟衰退，還擔心貿易赤字、失業問題和預算不足。 在參加巴倫圓桌會議之前，我本來就很擔心。 我晚上沒睡得很好。 圓桌會議后我的睡眠更差了，做了三個月的噩夢。

1989年的圓桌會議比1988年的氣氛輕松，朱洛夫先生說，根據中國農歷，這一年是蛇年，蛇是不祥的征兆。 但是，1990年召開圓桌會議時，最初預言會發生大蕭條，但完全沒有發生。 而且，沒有任何跡象表明會發生。 道瓊斯指數不僅沒有暴跌，而且上升到了2500分。 但是我們又找到了逃避股票市場的新理由。 房地產業崩潰了，我們擔心的災害表又多了一個。 我們感到不安徹夜難眠的是股票市場連續7年上漲( 1987年10月暴跌，但年末的收盤價略高于1986年)。 未來的股票市場一定要下跌。 我們現在擔心的是過去七年的股票市場行情很好！ 即使是經過我再多的大浪也不輕易害怕的朋友們，也在討論應該從銀行取錢。 我把它藏在家里。 因為他們擔心任何貨幣中心銀行都將破產，整個國家銀行系統可能會崩潰。

1990年的悲觀情緒超過了1980~1982年。 從1980年到1982年，投資者失望地說，簡直是股票的顏色變了，如果有人談論股票，其他人就換了話題，寧可說話，葬禮，甚至波士頓紅襪隊都不想奪冠。 到了1990年，人們對股票市場的厭惡不僅僅是回避，他們還非常熱心地告訴你為什么要看空股票市場。 我真的見過。 上車的時候出租車司機向你推薦了債券。 理發時理發師吹噓買了股票期權，押寶股票市場將大幅下跌。 這樣的話，下跌期權就大有價值了。

像理發師這樣的人，從來沒聽說過期權是什么，現在他們用自己辛苦掙的工資做了這么多雜七雜八的交易。 華爾街投資者伯納德·巴魯克( bernard baruch )說，擦鞋的孩子們買股票時，應該都投了。 如果他的看法正確的話，即使是理發師，在買降價期權押寶股票大幅下跌的時候，我認為也是買股票的絕佳機會。

我收集了1990年秋季的部分報紙，向網民再現了當時投資大眾對股票市場的態度是如何低迷的。 以下大標題還很樂觀呢。

“這次大裁員給了專家很大的打擊”——《華爾街日報》，10月4日

“你的工作還能保護嗎？ ”——信息周刊，11月25日

“艱苦的生活”——紐約時報，11月25日

“房地產市場崩潰”——《信息周刊》，10月1日

“高房租沒有能力租年輕人”——商業周刊，10月22日

“房地產不景氣嚴重打擊了住宅改建公司”——“商業周”，10月22日

“房地產崩潰會危害金融機構”——美國情報，11月12日

“3年前開始于東北部的房地產業衰退蔓延到全國”——《紐約時報》，12月16日。

“赤字預案提出國會的結果難以預料，即使通過也很難治愈百病”——華爾街日報，10月1日

“我不知道美國經濟會衰退多久”——《華爾街日報》，12月3日

“客戶對未來只有失望”——商業周刊，12月10日

《焦慮時代的生存指南》——《信息周刊》，12月31日

“美國有競爭力嗎？ 》時代雜志，10月29日

“你的銀行會幸存下來嗎？ ”——美國情報，12月12日

“你有競爭力嗎？ 美國人遲到了，怎么站起來”——商業周刊，12月17日

雪上加霜的是美國必須在海灣地區的沙漠里進行另一場戰爭。 信息媒體聚集在五角大樓的新聞發布室，數百萬觀眾第一次知道了與科威特的地理位置。 軍事戰術專家們繼續爭論。 如果伊拉克軍隊采用生化武器，美軍會死傷多少士兵？ 伊拉克軍隊的數量在世界上排名第四，訓練有素，他們蹲在加強的地下碉堡里。 這些碉堡藏在漫天的沙丘里。

對伊拉克戰爭的巨大擔憂和恐懼，只會給大家帶來本來悲觀的未來預測，雪上加霜，往傷口撒鹽。 到1991年1月15日，當我們的投資者們再次聚集起來參加巴倫投資圓桌會議時，美軍在伊拉克戰爭中的陣亡人數有多巨大的影子依然籠罩在我們的心中。 在我們以“經濟之花凋謝”為主題的討論中，平時就很擔心的朱洛夫比平時更悲觀和沮喪。 他預言道瓊斯會暴跌，暴跌到2000分，低于1987年暴跌的最低水平，但邁克爾·普萊斯認為會下跌500分左右，馬克·珀金斯甚至認為道瓊斯會暴跌到1600~1700分。 最壞的情況是，我認為經濟會大衰退。 如有戰爭的人預料的那樣可怕，股票將暴跌1/3。

但是我知道能參加一年一度的巴倫投資圓桌會議的是非常成功的投資者。 這一定形成了嚴格的投資紀律規范，使我們多年的考驗、訓練有素的投資者能夠避免任何悲觀情緒的影響，采取正確的投資行動。 我和所有美國人一樣清楚被稱為“沙漠風暴”的對伊軍事行動有可能發展成持續的血流成河的戰爭災害。 但是，作為股票選擇者，我的投資直覺發現，投資者競爭瘋狂出售，許多股票被驚人地低估了。 我辭去麥哲倫基金經理的職務退休了，所以我不能像管理麥哲倫基金時那樣大量購買數百萬股股票，但我可以操作自己的個人賬戶。 所以，我用自己的賬戶增收了股票，增資了幫助管理的慈善信托和公共基金的股票。 1990年10月，華爾街日報報道，我在個人賬戶中增收了w. r .格蕾絲( w. r. grace )和莫里森-納德森企業( morrison-knudsen )的股票，我自己在這兩家企業擔任董事 在接受采訪時，他告訴記者喬其特·杰森( georgette jasen )，“這支股票只是我”增資的10支股票中的2支。”

……如果這些股票進一步下跌，我會進一步加息。 “就像退休后購買麥哲倫基金一樣，我繼續在個人賬戶中增加了000筆麥哲倫基金。

對訓練有素的股票選擇者來說，在悲觀的氣氛中，為尋找賺錢機會大的股票提供了購買的機會。 此時，報紙標題悲觀，道瓊斯平均指數從夏天到初秋下跌了600分，出租車司機也推薦債券。 基金經理持有的現金達到基金總資產的12%，預計與我一起參加巴倫投資圓桌會議的投資者中至少有5人將面臨嚴重的經濟衰退。

當然，伊拉克戰爭并不像伊拉克人預言的那樣恐怖(除非是伊拉克人)，股市不僅沒有下跌33%，而且標準普爾500指數上漲了30%，道瓊斯指數上漲了25%，小盤股上漲了60%。 這一切，在1991年成為最近20年來最好的牛市。 如果你稍微注意一下我們投資者們發出的悲觀預言，你一定嚇得投下了所有的股票。 那樣的話，我會錯過1991年的這次激增。

再者，如果你在過去六年里一直關注巴倫投資圓桌會議上對未來宏觀經濟的悲觀預測，你肯定已經驚訝地拋出股票逃離股市，錯過了現代歷史上這次持續六年的最大牛市行情。 不聽世界末日論而無視的樂觀投資者，如果經常購買或持有股票，投資將是3~4倍。 如果這次日本破產，或者說流星會擊中紐約證券交易所，你一定會記住成千萬我說的投資教訓，成千萬不要太擔心。 否則，你會錯過很好的投資機會。

“擔憂和恐懼使股票市場變得模糊”。 這是1991年男爵雜志投資圓桌會議后的周刊雜志的標題，誰能想到不久股票市場就會引起巨大的反彈，道瓊斯指數創歷史新高呢？

大局觀

簡而言之，“嗯，下次股市下跌時，我無視什么悲觀消息，我要買機會稍微下跌的股票。 ”。 但是不容易。 因為每次危機看起來比上次嚴重，很難忽視悲觀的消息。 被悲觀消息嚇得不賣股票的最好方法是每月定期定額購買。 很多人在401(k )的退休計劃和投資俱樂部這樣做。 確實，他們定期定額投資的這筆資金的收益率肯定遠遠優于他們直觀評價未來股票市場趨勢的好壞進入股票市場的資金。

跟著感覺走的選擇做法是，股票市場上漲600點后，股票被高估，人們反而覺得股票市場會更高，高位購買，結果股票市場調整被嚴格鎖定。 股票市場下跌600分后，股票一般被低估，反而覺得股票市場會進一步下跌，結果股票市場反彈，錯過了以低價買入的機會。 如果不是以每月定期的定額購買股票，就必須找到經常鞏固對股票市場信心的方法。

堅定信念和選擇股票一般都不會一起討論，但選擇股票的成功有賴于堅定的自信。 可能是世界上最強大的財務分析專家和股票評價專家，如果沒有自信，容易相信哪個信息報道的悲觀預測，會因股票市場恐慌而陷入恐慌。 雖然可能會把自己的資金投入相當好的投資基金，但是如果沒有自信的話，會在陷入恐慌的時候放棄，但毫無疑問此時的售價是最低的，最不經濟。

我說的信仰是什么樣的？ 那就是相信美國會持續快速發展。人們相信正常的生活會像往常一樣早上起床穿褲子的時候先穿鞋，穿另一條腿，生產褲子的企業可以為股東賺錢。 我相信舊公司總有一天會失去活力而被淘汰，沃爾瑪、聯邦快遞、電腦等新的充滿活力的公司會取代。 我相信美國人民是勤奮富有創造性的民族。 我相信無論是什么樣的雅皮士，即使有待遇好的專業工作和富裕的物質生活習慣，如果不努力懶惰的話也會受到嚴厲的譴責。

每當我對現在的大局( big picture )感到不安和失望時，我都會努力關注“更大的大局”( the even bigger picture )。 如果你想對股票市場有信心，就必須理解“更大的大局”的概念。

“更大的大局”是從更長的角度看股票市場。 根據歷史悠久的統計數據，過去70年間，平均年投資收益率為11%，比國庫券、債券、定期存款高一倍以上。 20世紀以來發生了各種大小災害，曾經有1000萬多種理由預測世界末日即將到來，但投資股票依然比投資債券收益率高一倍以上。 這樣的大局觀看股票市場，自信，長期投資股票，收益率一定一直很高。 傾聽哪個信息評論家和經濟咨詢專家的悲觀預言，相信經濟衰退會到來，投所有股票投資債券，收益率確實比自信長期投資股票低得多。

另外，在股票投資收益率勝過其他投資品種的這70年間，10%以上的下跌有40次。 在這40次下跌中，13次是可怕的暴跌，超過了33%。 其中之一是史上最大的暴跌，1929~1933年的股市大跌。

我相信1929年股票市場大暴跌給人們留下的痛苦記憶是如此悲慘，遠遠超過了其他因素的作用，數百萬投資者離開了股票市場，投入了債市和貨幣市場。 盡管過去了60年，這場特大股東災害依然給股票市場帶來了恐懼，包括我們這一代未出生在1929年的人在內，股票的顏色都變了。

據說離開股票市場是因為投資者得了股票市場大崩潰后的外傷綜合征，為此付出的經濟代價也太高了。 把所有的錢投資于債券、貨幣市場、儲蓄賬戶、定期存款避免下一個股票市場大暴跌的投資者，遠離他們60年在股票市場錯過的投資收益率，除了通貨膨脹引起的貨幣價值下跌外，拒絕這些投資股票帶來的財富損失，他們是經

1929年有名的股票市場大暴跌后，由于大蕭條持續，人們把股票市場的崩潰和經濟崩潰聯系起來了。 我相信股票市場的崩潰會引起經濟崩潰。 這種錯誤觀念在公眾心中一直根深蒂固，盡管后來說明事實并非如此。 比如，1972年股市暴跌的程度和1929年股市大暴跌完全一樣，非常嚴重的(業績優秀的風味快餐店企業章魚貝爾( tacobell )企業的股價從15美元降到了1美元！ )但是，沒有發生經濟崩潰。 沒有1987年股市暴跌，也沒有經濟崩潰。

將來可能會有更大的股票市場暴跌，但無法預測什么時候股票市場會暴跌。 另外，因為和我一起參加巴倫投資圓桌會議的其他投資者也無法預測，為什么我們每個人都幻想自己可以免受暴跌呢？ 在過去70多年歷史上發生的40次股票市場暴跌中，39次提前預測，即使在暴跌前拋售了所有股票，最后也會后悔。 因為即使是跌幅最大的那場股災，股價最終也上漲了，更高了。

股市下跌并不令人吃驚。 就像明尼蘇達州的冬天又來了一樣，這樣的事件總是發生好幾次。 只不過是普通的事件。 如果住在寒冷的地區，早就習慣了，預計氣溫會下降到可以凍結的程度，那么如果室外的溫度低于0度，下一個冰川時代就不會害怕了吧。 你穿著上皮大衣，在人行道上撒鹽，防止凍結，一切都解決了。 冬天來了，夏天還遠嗎？ 那時會再暖和起來！

成功的股票選擇者和股票市場下跌的關系就像明尼蘇達州的居民和寒冷的天氣的關系一樣。 我知道會發生股價下跌，也做好了順利度過股價下跌的事前準備。 如果和其他股票一起大幅下跌，馬上抓住機會利用低迷購買越來越多。

1987年股票市場暴跌后，道瓊斯指數一天下跌508點，雖然明確了哪些投資者們一齊預測了股票市場的崩潰，但盡管道瓊斯指數暴跌了1000點以上(比8月指數的最高點下跌了33% )，但是。 這只不過是正常的股票市場調整，調整幅度非常大，但只不過是20世紀13次下跌幅度超過33%的股票市場調整中的最近一次。

從那以后，雖說有超過10%的下跌幅度，但也不過是歷史上第41次，或者這么說，這次即使有超過33%的下跌幅度，也不過是歷史上第14次，不要驚訝。 麥哲倫基金的年度報告提醒投資者不可避免地召回這個股票市場，總是發生，不要引起成千上萬的恐慌。

每當股市大跌，擔心將來，我都會想起過去40次股市大跌，安撫自己的恐懼心理。 股票市場大幅下跌是件好事。 我們還有很好的機會。 你以低價購買哪個優秀的企業股票？

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