5月12日中央銀行到6月7日3年來首次降低利率，超過5月信用數(shù)據(jù)的全面預(yù)期，1個月內(nèi)貨幣政策的連續(xù)調(diào)整使流動性拐點躍居紙上，符合多部委對穩(wěn)定增長的再次確認和各地建設(shè)項目的陸續(xù)恢復(fù)和馬 當(dāng)然，現(xiàn)在的政策紅利處于發(fā)酵階段，在公司利益全面下降的階段很難完全抵消悲觀的預(yù)想，a股處于從政策底到市場底的過渡期，“一半是火焰，一半是海水”是這個階段的核心特征。

熊市末期最大的特征有三個，其中一個基本面最壞的情況下開始期待現(xiàn)金化，其二是政策的底部形成，其三是一股極端分化，現(xiàn)在a股正是這三個特征。

基本面開始實現(xiàn)了最壞的期待

據(jù)基本面報道，4月和5月連續(xù)2個月的工業(yè)增加值低于10%，ppi時隔3年創(chuàng)新低，證明制造業(yè)處于嚴冬。 5月份挖掘機的銷量比上個月減少29.28%，比上年同期減少23.92%，比上個月的數(shù)據(jù)不如去年同期，是期待最壞實現(xiàn)的重要信號。 水泥領(lǐng)域第一季度凈利潤同比減少60%，部分地區(qū)5月單月跌幅超過20%，下跌速度與2008年下半年相差不大。 秦皇島的煤炭庫存基本上和2008年11月的高峰一樣，秦皇島的堆積能力接近上限也折射出下游段申訴的迅速萎縮。 上述三個領(lǐng)域分別是與gdp關(guān)聯(lián)度最高的幾個領(lǐng)域，從數(shù)據(jù)可以看出，公司利潤在最悲觀的時候是現(xiàn)金化的。 即使不是底部，也接近底部。 根據(jù)股價比業(yè)績先觸底的原理，6~7月探底的話，達到中級以上的可能性很高。

然后貨幣政策和各部委對穩(wěn)定增長的措施共同奠定了政策基礎(chǔ)。 考慮到歐洲債務(wù)危機發(fā)酵對國際石油價格等大宗商品價格的壓迫，國內(nèi)cpi洪峰的消除，未來政策高漲的空之間會更大，現(xiàn)在的政策底蘊也更明顯。 現(xiàn)在的政策利益和2008年末的疾風(fēng)暴雨一樣的4兆美元沒有很大差別，但量化的變化過程使底部的構(gòu)筑更加牢固。

游資愚蠢地躍動

股票的極端分化在市場長時間下跌后出現(xiàn)的正是樂觀的信號，證明有些游資主力已經(jīng)控制不住，提前出手了。 像2005年998點前交易的太陽能概念股票、費用股票一樣，現(xiàn)在交易的環(huán)境保護和前期交易的金改概念也可以看作是中期行情的預(yù)演。 從盤面來看，上周的利率下降是利空銀行，庫存資金從銀行等的權(quán)重撤退后沒有退場，相反進入以中小板和創(chuàng)業(yè)板為中心的成長股票，無論是稀土類永久磁鐵，還是逆行的裝飾庭園，稀土類、環(huán)境保護為代表的企業(yè)都是市場的 也許看到了很多資金，因為預(yù)計將來相關(guān)產(chǎn)業(yè)的景氣度會觸底，所以進行了早期炒作。 園林綠化、裝飾等炒股都基于市場對房地產(chǎn)松動的期待。 中央控制房價的底線并不容易動搖，但流動性預(yù)期的好轉(zhuǎn)是交易量恢復(fù)的正循環(huán)過程，園林和精裝是城市化進入中后期的受益領(lǐng)域，資金對這種領(lǐng)域的抱團也是游戲相關(guān)產(chǎn)業(yè)的底氣恢復(fù)，基本面

綜合這些特征來看，目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不良是陣痛，更是危險的內(nèi)置機。 隨著市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)免疫力的上升，游戲天平從利益悲觀期待轉(zhuǎn)向政策紅利的累積樂觀期待。 第三季度積極因素的聚集——政策緩和帶來經(jīng)濟拐點、地方gdp錦標賽的開始、歐美某種形式的qe的出現(xiàn)等，帶來吃飯行情。

短期內(nèi)不要過于樂觀

由于歐洲債務(wù)危機處于集中解放期，西班牙可能會成為下一個希臘，但美國50%的海外資產(chǎn)在歐洲。 因為這個6月歐美銀領(lǐng)域的巨大風(fēng)險不容忽視。 短期a股在各大利益下縮小量反彈，是下跌轉(zhuǎn)播的典型特征。 筆者對未來a股的趨勢持樂觀態(tài)度，但在見底之前，股票結(jié)構(gòu)型調(diào)整仍在繼續(xù)，最終下跌發(fā)生在歐美風(fēng)險集中釋放和中報預(yù)告的預(yù)期之下，可能只有在此時才出現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)變。