當前經濟數據的薄弱、增長速度下降不是簡單的循環現象，而是結構性衰退。

中國經濟下行是結構性問題，宏觀政策無法應對。 只有進行實質性改革的決心，這項改革包括政治體制改革。

經濟學家許小年[微博]向廣大公司家提出了一個忠告。

你們既不能面對經濟上下，也一定不能面對風雨。 以平靜的心情，面對，多次改善自己的公司，不要聽天氣預報。

畢竟要做好自己的公司，好的公司，在經濟提高的時候要做好，最重要的是要活在冬天。 最可怕的是春天來了，你不見了。

一、中國經濟是結構不平衡引起的持續衰退

從最近幾個月的數據來看，中國的經濟確實不樂觀。

我強調的一個觀點是現在經濟數據的薄弱、增長速度的下降，這不是簡單的周期現象，而是結構性衰退，我認為與很多經濟家理解周期性衰退不同。

周期性衰退，就像冬天感冒一樣，過一會兒就好了。 但是，由于結構性衰退，內部發炎，所以不做手術的話光吃藥是治不好的。

結構不平衡為什么會帶來持續的經濟衰退？ 首先，說明為什么中國的經濟不景氣是經濟結構性不平衡引起的衰退，在這些方面變得不平衡。

1、申訴人的投資訴求與費用不平衡

費用不夠，我認為不是首先訴說疲勞引起的。 這只是表面現象。 像很多發燒一樣，發燒是表面現象，實質上內部有炎癥。

現在政府和公司都熱衷于投資，投資拉動經濟占50%，費用的拉動只占35%？ ？ 關于為什么申訴不足，核心原因是現在“國民收入分配對政府和公司有利，居民收入的比例下降”(總結:國富，民貧也是如此)。

2、投資帶來的增長超過了國內購買力

中國已經成為第二經濟體，在制造業方面，很多生產能力達到世界第一，產品應該賣給誰？ 現在中國已經形成了大量的過剩生產能力，現在公司缺乏自然投資的訴求。 公司害怕投資，產能指數連續十幾個月下降，表示鋼鐵、煤炭、水泥等在下降，這些下降的時候，誰敢投資？

回顧09年，也是如此。 當時政府覺得公司的投資訴求不足，所以它由政府投資，當時大量投資于基礎領域。 但是現在更糟，連基礎投資都面臨過剩，連政府都不知道向哪里投資。

現在中國的投資/gdp比例已經達到世界第一，將來該怎么辦？

現在投資過剩的情況下，充分吸收過去的過剩生產能力后，國家經濟可以輕裝上陣。

我這里說的產能過剩、投資訴求不足，對國內有限的購買力，訴求不足。 為什么國內的申訴跟不上生產能力的增加？ 原因是收入分配不平衡。

政府和公司拿到了錢，這不利于費用，有利于投資。 當然，公務員的大規模茅臺酒和出國購車等不在計算之內。

政府收入在國民經濟中所占的比例從1996年的12%上升到每年的32%，不包括其他預算外收入，如果包括的話就更高了。

政府收入占gdp的比例回到了1980年代的計劃經濟時代！

這些問題不是宏觀政策所能處理的。 如果一個身體有腫瘤，就不能補充營養。 你必須先做手術。

二、四兆一0、四兆二0、四兆三0？

根據微觀指數，生產價格指數下降，很多領域出現損失，公司開始裁員，就業形式越難，據說今年大學生畢業是最難的一年。 企業不想擴大規模，不想投資的話，就不能招人。

這個指數不斷下降，已經持續了十幾個月。 這個生產價格指數的下降，只是去年下半年緩和了，就上了斜坡。 因為去年下半年執行了4兆2.0，09年執行了4兆1.0。 當時舉著大旗推進，讓人們相信政府這只手能支撐經濟。 但是2.0很安靜，不要開槍。 這次以資本市場為主力，現在的社會融資總量，一半來自銀行，一半來自債市。

我知道這種做法靠不住，但我以為燒短期錢有一定的作用。 我以為我會支持一會兒。 我以為經濟形式的下跌會在下半年。 結果，出現在今年第一季度末，連續下跌。 經濟的說法是經濟的邊際效用會遞減。

想想2009年。 當時的說法是政府的無形之手(財苑)，拯救了中國經濟，拯救了世界經濟。 但是去年的4兆2.0，扔進去，好像沒有水花。

原因是什么，結構問題沒有處理，只是給了止痛，止痛的效果在減少。

有一個好的指數叫克強指數。 首先是參考發電量、鐵路貨運量來觀察經濟狀況。

現在克強指數似乎比gdp可靠得多。

根據克強指數，v型深溝是09年金融危機，上調后為4兆。

我以前以為二次探索一定會出現，但還是去年上半年，克強指數的跌谷底，然后從下半年向上，沒人知道，經濟又下降了。

國內的兩次松寬，再次無視結構性問題，輔之通過短期的訴訟提起后，一定會三度摸底。 這三次探底是今年下半年，今年下半年比去年上半年差！

現在經濟下行的趨勢很明顯，市場上又開始向往，向往4兆3.0。 看看1.0作用，2.0作用。 3.0作用是什么？

而且，中央政府已經表示，不會發表新的內需拉動政策。

因為刺激的政策會帶來很多不好的結果，政府從過去幾年學到了一點東西，盡管他的學習速度很慢，但看到1.0帶來的危害，看到2.0只維持了1-2季度，非常謹慎。

我想政府不會給出3.0，即使3.0登場了呢？ 就像小反彈一樣，再次向下翻轉。

這里的公司朋友們必須把觀察力集中在自己的行業上，而不是3.0什么時候登場，集中在自己的投資上。 這些政策都不能轉變中國經濟下行的經濟。

三、經濟衰退要扭轉，有辦法嗎？ 方法是結構改革。

既然你的病是結構性的，只有結構性的調整，才能糾正這些結構性的不平衡。 什么是結構調整，能取得什么效果？ 讓我們看看國際例子，美國和歐洲的例子。

金融危機的根本原因是過度借款，資本負債比不平衡。

西方國家經濟嚴重的結構性問題都是過度借款嗎？

美國債務集中在家庭部門，債務太多，收入無力償還債務。 如果不能每月付款，家庭破產，銀行持家拍賣，很多拍賣出現時，房價暴跌，銀行資產價格下降，銀行倒閉。 這張圖是美國的貸款馀額/gdp，2009年達到最高峰，之后一直在下降。 兩年來，這條紅線回到了2003年，美國的調整結構幾乎完成了。 他的資產負債表已經正常，現在可以給他補藥了。

我經?？疵绹洕?，很多人問我投資什么？ 我買美國股票，買美國資產。

讓我們看看歐洲的解決辦法。

在歐洲，09年貸款馀額/gdp也達到了最高。 但是，金融危機后，歐洲還沒有下降。 負債率還沒有下降。 為什么？

資本主義以資本為中心，誰出錢誰是老板，資金的一切都是老板。 借錢要付利息。 否則就拍賣，逼我還錢。 只有這樣，市場機制才能發揮作用。 這個過程很冷淡，否則會毀了銀行。 事實上，美國已經破產了幾十家銀行，幾十萬個家庭破產失去了自己的家。

我想去年去美國，買房子抄底，找中介看看二手房。 進來一看，家里沒有人鎖門。 看廚房就沒有吊燈。 看看廁所，廁所不見了。 為什么廁所不見了，原來主人去的時候搬了廁所。 五十美元以上一個。

為什么房東心里很生氣？ 因為付不起貸款，銀行收下了他的房子，家里的警察關不上門，他很生氣。

歐洲是“社會主義”，以人為本。 事實上，真的不是以人為本的。 比如在歐洲，租房子，我家付不起。 美國很快就會被趕出去。 歐洲不行。 給他幾個月的寬限期。 打破債務，不能馬上收下他的房子。 你必須給他找到地址。 否則不行。 如果銀行不能進行房屋拍賣，結果銀行的不良債權上升，如果銀行倒閉，就會失去存款顧客的利益。

只有這樣迅速解決還款，才能拯救銀行，拯救儲蓄顧客，以人為本。

楊白勞欠了黃世仁的債，還不能還，拉了喜兒。 為什么？ 黃世仁認為喜兒是抵押品，所以這符合市場經濟規律。 關于人是否適合作為抵押品，還可以談。

歐洲拒絕承擔不良債權的結果，結果政府只能收購銀行的不良資產，維持銀行的正常運作。 政府的錢是從哪里來的，收稅了嗎？ 只是把銀行的不良債權轉移到了政府的哪里，沒有處理不良債權問題。 所以政府債務問題出來了，政府破產。

希臘政府和塞浦路斯政府都破產了。 現在西班牙、法國面臨風雨。

沒辦法，透明的繁榮，一定要償還。

眾所周知，量化寬松對恢復資產負債表平衡沒有實質性的作用，幾十年的零利率沒有拯救歐洲和日本。

所以，復蘇需要先去杠桿化。 也就是說，削減債務。 美國過去在做什么？ 也就是說，削減債務，調整結構，需要死者。 中國為什么調整結構談了十年，還在談嗎？ 因為我們沒有根本調整。

3、美國找到了經濟的新增長點

靈活的市場機制創造美國經濟的新增長點

(一)以加利福尼亞州為代表的創新公司的再次出現，持續創新能力

(2)以德克薩斯為代表的舊能源產業的新生頁巖氣開采價格比世界低30%？

(三)制造業回流

美國公司沒有在中國擴大投資。 我在中國的公司繼續經營。 沒有擴大投資。 新的投資在哪里？ 我回美國了。 為什么？ 美國的能源價格比中國低，所以美國的人工很高，但到目前為止沒有差別。

我想說的是，這些新的增長點不是政府計劃的結果，不是政府實現的，而是市場競爭形成的結果

我不知道中國未來的新增長點是什么。 但是我知道如果我們開放市場，如果解除市場限制，新的市場增長點就會自然出現。