保養(yǎng)棧道，使陳倉黑暗

楚漢相爭時，劉邦根據(jù)漢信的策略，派遣樊噲修理500里棧道，限制軍令在一月內(nèi)修理。 當(dāng)然，這樣大規(guī)模的工程三年也完成不了。

這才是迷惑陳倉守將的。

陳倉的雍王章邯鄲沒想到劉邦的精銳部隊摸著不知道的小路翻山，襲擊了陳倉。

劉邦通過“整頓棧道，暗中陳倉”進入關(guān)中，鞏固腳跟，從此拉開了他開始漢朝事業(yè)的大幕。

藍光快速發(fā)展的年凈利潤為25億元，還不少。 準備現(xiàn)金股利7.76億元(每10股現(xiàn)金股利2.60元(含稅) )。

哇，一支大筆！

在俏皮話家經(jīng)常稱贊這家企業(yè)的時候，參加了幾天的財務(wù)報告后，感到不可思議。

作為上市公司，會計制度一定是合規(guī)的合法。

本年度借款產(chǎn)生的資本化利息為24.6億元，這本來算在庫存中，但房子沒有正式出售。

這24.6億元，等于先寄存在將來的價格上，再從將來的利益中扣除。 房地產(chǎn)企業(yè)都這樣做，合法合規(guī)。

45億元的可持續(xù)負債股息(其實是利息)大概是3億5，000萬元，由本年度利潤保管，很多房地產(chǎn)企業(yè)都這樣做，合法合規(guī)。

上面兩個利息，除非你想好，否則不敢付。

利潤25億元，紅利7.76億元，合理合規(guī)。

但是，這三個事件在一起就奇怪了。 這個決定有點不合理。

對于合計25億元的紙面利潤，如果計算24.6億元的資本化利息和3.5億元的可持續(xù)債務(wù)利息，則倒算3.1億元，扣除7.76億元。

其25億元是紙面利潤，這35.86億元是真正的銀。

親愛的看官，太好了。 借錢，炒股票，投資了a、b兩股。

a股獲得了100萬利潤，借款產(chǎn)生的110萬利息都算在b股上了，你也付了。 你可以在家存折取十萬，付利息。

然后，為了犒勞自己，從家里的存折里拿了10萬，去了海外旅行。 我想你賺了一百萬美元。

這合理嗎？ 即使你認為合理，你妻子也一定認為你沒有王法。

不合適。 大概是這個道理。 我所謂的莫名其妙的感覺大致是以此為基礎(chǔ)的。

另外，紅利7.76億美元有明顯的結(jié)果。

會長楊鋱直接及藍光投資持股比例為56.92%，個體可得到4.4億元。

只看這個事實，資深玩家楊鋱希望名利雙收啊。 藍光迅速發(fā)展的董事會并不是企業(yè)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展而是更加討好和重視債權(quán)人和股東。

那么，藍光的迅速發(fā)展真的很有錢，錢不夠還是腫臉充胖子？

年末，企業(yè)現(xiàn)金252億元(年128億元)，很有錢。

企業(yè)的利息借款+預(yù)售合同負債為1074億元(年659億元)，借了很多錢。

因為沒有直觀的概念，借的錢多還是少？

橫向?qū)蓚€指標，凈貸款比率和融資價格。

凈貸款比率= (有利息的借款-現(xiàn)金)/(所有資本)，即從你在外面借的錢中扣除你的錢，除以你凈資產(chǎn)的比率。

年上市的住宅企業(yè)(a股、h股、其他)加權(quán)平均凈貸款比率上升到91.09%。

藍光的迅速發(fā)展不是可持續(xù)債務(wù)而是102%，加上可持續(xù)債務(wù)是137%。 口袋里有一百元，我在外面借了137元。

融資價格、藍光迅速發(fā)展的融資價格一直很高，作為民營公司這也沒辦法，無可奈何，但顯然超過了新城控股的6.47%、旭輝控股的5.8%，這兩年急速發(fā)展的陽光城(網(wǎng)上貸款

藍光快速籌資活動的流入增加了214億元。 流入經(jīng)營活動的現(xiàn)金只有4億6千萬元，流入預(yù)售金504億美元也不夠，多借了200億美元以上。

證明企業(yè)大舉借款，大舉擴張。

有錢，借了，在擴張。 這是結(jié)論。

所以借了這么多錢，也有紙面利益。 有點紅也沒有厚度。 股東需要刺激，股價需要上漲，楊鋱董事長持有的所有股票的銷售期限4月到期解禁，以56.92%的控股比例，可以出售一點。 即使賣不出去，紅利也不少于4億4千萬美元。

根據(jù)以上推測，數(shù)千萬人不是楊理事長的想法。

回顧藍光的迅速發(fā)展借殼上市的道路，授予楊鋱理事長“資本市場的資深玩家”的勛章應(yīng)該不太受好評。

年3月，藍光迅速發(fā)展，借殼迪康藥業(yè)登陸a股。

追溯到前2007年，再看看，這是令人目眩的操作。

2007年5月，迪康藥業(yè)被上海證券交易所退市警告，成為“*st迪康”。

2007年9月，迪康藥業(yè)大股東持有的股票被凍結(jié)、判斷和拍賣。

2008年6月2日，*STdikang”被取下退市警告的帽子，成為了“STdikang”。

2008年6月19日，藍光集團獲得3.22億股5250萬股，占上市公司股票29.9%，占實際統(tǒng)治者。

2009年3月，“st迪康”變成了通常的“迪康藥業(yè)”。

年迪康藥業(yè)公積金轉(zhuǎn)為增資本，藍光集團持股數(shù)量增加到11800萬股，占股27.0%。 (公積金的增加資本是指在會計解決時，將數(shù)字從公積金目錄轉(zhuǎn)移到實收資本目錄，實際上不花錢。 ）

年3月-年5月，減持5700萬股，至少兌現(xiàn)5億股。 控股比率下降到13.97%，依然是統(tǒng)治者。

年7月，以股票交換定增的方法租殼，定增后，藍光集團(楊鋱占股票95% )和楊鋱的合計持股占上市企業(yè)的67.29%，絕對控制。

年2月，證監(jiān)會審查并通過了原稿。

年4月，“迪康藥業(yè)”更名為“藍光急速發(fā)展”。

這條棧道修繕了7年，3.22億元投資交換了至少5億元的現(xiàn)金收益率和a股主板對上市公司的絕對控制權(quán)。

藍光迅速發(fā)展的借款殼上市是年房地產(chǎn)重組、再融資門關(guān)閉后第一次完成借款殼上市的例子，但在此期間有多少牛想要回到a股，并不是結(jié)果。

我們看到的是驚喜的結(jié)果，不能看到背后的動作，但那一定是驚人的。

有趣的是，年末藍光的迅速發(fā)展也利用公積金增加了股本，10股增加了4股。 順便說一下，分紅是2.13億元，董事長一個人得到了1億元以上。

四川人歷來割據(jù)很好，擴張很差。 從年的經(jīng)營情況來看，藍光快速發(fā)展的步伐不大，比同行小。

年藍光快速發(fā)展的首要任務(wù)可能是降低融資價格，從9.06%下降到7.19%。 因為這種擴張緩慢，竣工面積也在下降。

年被動的緩和顯然使企業(yè)在年內(nèi)有足夠的融資渠道和適當(dāng)?shù)娜谫Y價格進行了擴張。

每年花費320億元，年末開發(fā)的土地儲備為1455萬平方米，商品價值只有1550億元。 企業(yè)的土地儲備很少，根據(jù)年的做法也可以看出兩年結(jié)束，不能說是擴張了。

所以，企業(yè)計劃在2019年使用650億元的土地，增加一倍。 預(yù)計開工1800萬平方米，竣工400萬平方米。

那么，從2019年開始，藍光的迅速發(fā)展進入了長期的周轉(zhuǎn)期，也是現(xiàn)金流和流動性非常敏感的期。 這基本上是所有擴建住宅企業(yè)必然經(jīng)歷的階段。

就像漁船渡過險灘，被沖走一樣，穩(wěn)定后可能是top10。 如果你不能被沖走，你必須慢慢忍受。

沒有足夠的土地儲備，又要擴張，楊鋱理事長今后兩年肯定會睡不著覺。

至少有兩個理由

第一，快點，影響速度的原因至少有宏觀政策和市場感情兩個，寶不可壓在這上面。 迎來孫大圣當(dāng)時順馳的，是吃的這個虧。

其次，是否一定能確保好地方。 畢竟，外省不是四川省。

棧道修好了，從這條棧道走不太保險嗎？

只有至少得兩分，這條棧道才能順利走出蜀地。

平衡融資價格和融資額，調(diào)整土地規(guī)模和周轉(zhuǎn)速度。

我的答案不簡單。 因為藍光迅速發(fā)展的融資價格和土儲規(guī)模兩方面的基礎(chǔ)都很差。

其實不用擴張。 根據(jù)過去的道路，是董事長的個體，擴張一年能賺多少錢？ 不要擴張，一年掙多少錢？

也許楊鋱先生的目的是享受這個過程。 只放飛子彈，不能命中不是最重要的事。

楊鋱，四川藍光快速發(fā)展股份有限公司( 600466.sh )理事長。 第十屆、第十一屆、第十二屆全國政治協(xié)商會議委員，全國工商聯(lián)盟常務(wù)委員。 第十三屆全國人民代表大會代表。

就像古龍寫的孔雀山莊一樣，這些富麗堂皇的外墻和掛在大廳里的榮譽嚇不倒敵人，真正能威脅江湖的是孔雀的翅膀。

孔雀是天下第一的著色器。 啟動時，著色器是四射，像孔雀一樣打開屏幕，發(fā)光。

敵人頭暈神迷時，靈魂已經(jīng)散了。

故名孔雀翁。 是孔雀山莊的鎮(zhèn)山寶。

督宰輔之后，1990年從商，打入29年的政商關(guān)系，才可能是楊鋱真正的孔雀翁。

參考文獻

[1]司馬遷:《史記淮陰侯列傳》

[2]鮮明:《藍光集團借殼發(fā)售的動因和財務(wù)業(yè)績研究》，西南交通大學(xué)碩士學(xué)位論文

[3]“-藍光快速發(fā)展年度報告”

[4]《孔雀的翅膀》

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