資料來源:秦朔WeChat的力矩

逃避債務

最近，關于借款逃跑的消息絡繹不絕。 逃避債務是違反民事的行為。 強調所有債務都不是逃避廢債務，而是債務人的主觀意圖:有能力履行債務，不全力履行債務的行為是逃避廢債務。

年11月10日，永城煤電控股發布違約公告，令投資者吃驚。 財務報告顯示，截至去年三季度，永煤最新期報告顯示，企業期末現金和等價物余額為328.21億元，僅有10億額的債券應該還不夠。 另外，企業10月下旬剛發行了一期中期票據。 而且，到目前為止永煤無償建立了高質量資產( 35億元人民幣的中原銀行所有權)企業。

賬上有違約債券的30倍現金(除了會計日還有這么多現金的話)。 剛發了新債券又把高質量的資產分給企業。 然后宣布無力償還債券，不能不讓永炭認為一切都是“完美”的逃亡債務。

永煤宣布違約后，一系列大型公司(大部分是國企，有些是代表地方政府的國企)紛紛表示不能還債，必須違約。 債市暴跌。

以前有人說“投資不過是山海關”，現在這個邊界向南移動，不知道最終會移動到哪里。

監督管理機構非常重視永煤事件，在支援永煤債務發行的海通證券被檢查后，對承銷和評級機構等進行了一點調查。 11月19日，中國銀行(維權)間市場交易商協會宣布，已開始對永炭控股債務融資工具相關中介機構進行自律調查。

交易商協會最近在永城煤炭電氣控股有限企業的自主調查和對多個中介機構的協商過程中，介紹了興業銀行股份有限公司、中國光大銀行股份有限公司和中原銀行股份有限公司等主要銷售商，以及中誠信國際信用評級有限責任企業、須馬會計師事務所，

沒有證券公司、評級機構、法律事務所等中介機構的“一貫服務”，有意債務人不怎么借款，就逃不了債。

監督管理部門這樣重視，永久煤應該真的逃不過廢債。 打開這個先例，一系列公司會逃避廢債，投資者的利益會受到嚴重影響，中國公司的債務市場也會被破壞(如果投資者有記憶的話)。

在信用崩潰、缺乏誠信的市場上，投資者不太容易，到處有雷的小投資者更難。 在食物鏈的最下面，層可以吃。 而且各層都設計了巧妙的結構進行了“防火”，小投資者即使訴諸法律也不容易維持自己的權益。 除非有火眼，正義感強的法官挺身而出，穿透結構的形狀，直接打擊其本質。

投資是指用當前現金獲得一項或多項資產的未來現金流。 投資有兩種。 一個是債權，另一個是股票。

債權是向被投資者借款，獲得定期固定的現金流(利息和本金)。 債權人和被投資者在法律上是兩個獨立的人、法人。 如果被投資者不償還，債權人可以通過法律手段強迫被投資者償還，必要時可以使被投資者破產、清算，出售資產得到現金償還。

所有權人和被投資人的關系比較多且復雜，所有權人是被投資人的所有人，他們在所有其他人(供應商、員工、債權人、政府等)取錢后，有剩下的(稱為利潤)時，他們必須分開。 如果沒有留下，他們就沒有得分。 因為他們是驅動器，承擔著更大的風險，所以他們期待的收益率會更高(當然，現實情況往往與預期不同)。 。

在法律上，所有權人是被投資公司的主人，不能自己訴說自己，破壞自己的生產。 但是，所有者的大小和背景不同，小所有者的權益經常被大所有者或者大所有者與其他小所有者聯合侵害。 小選民不能控告投資的公司本身，但他們可以告訴侵犯他們權益的大選民和其他小選民。

例如，a、b兩個個體(或法人)投資成立一個企業x，a、b是x的所有者。 x的資產是10只雞，然后這10只雞產的蛋都是a、b，哪個蛋孵出的小雞，哪個小雞長大后產的蛋都是……

個人(法人) y向企業x借款，成為x的債權人，x承諾定期償還。 如果x還沒有出來，y可以訴諸法院，要求賣雞支付利息。

永炭的情況相當于x抱走雞蛋和好雞后，不還錢，留下死雞、生病雞讓y追逐。 如果能這樣做，債券是紙空文，投資者不知道在投什么，雞嗎？ 幾只雞？ 有雞嗎？ 一切都不清楚。 有點理智的人不買這樣的債券。

這是投資者侵害債權人的例子，也有大投資者侵害小投資者的例子，方法也很多。 一個是，a的大股東看到雞下蛋，把a的所有權廉價賣給與自己相關的第三者，即使雞下蛋，a的小股東也是空。 另一個是，看到雞下蛋，a大股東和b大股東合作，把b擁有的x的所有權廉價賣給a、b小股東也是空。 那么b的大股東的好處不是也受損了嗎？ 不，b的大股東和a的大股東有其他業務交易，在其他方面可以得到更高的補償。 b的大股東計算總帳。

a、b往往是信托產品項目企業及私人資本基金項目企業的結構在上面架設、層疊，比較多、復雜，但本質相同。

前面報道的“胡祖六事”就是第一個方法的例子。

這個事件的基本事實是投資者去年購買了平安信托發行的信托產品的份額。 這個信托產品募集的資金是平安信托下屬的全資子企業深圳市平安創新資本投資有限企業去年投資了春華基金。

春華基金將這筆資金投資于螞蟻金服等項目。 年末，投資者收到了春華基金持有的螞蟻金服等資產被第三方打包轉讓的通知。 2019年2月，該信托產品的清算關閉，投資者收益率低于0.8%，平均每年0.1%。

在此期間，投資者向平安基金團隊呼吁“基金由胡祖六團隊管理，很多情況平安也不知道”，投資者自行組織(購買該產品的投資者大致100名左右)，聘請律師進行了調查。 大約一年的調查發現，春華基金低價轉讓螞蟻金服所有權的第三者的名字是胡祖五，胡元滿。 胡祖五是胡祖六的親哥哥，胡元滿是胡祖六的親妹妹。

另外，春華基金的這種產品承諾在招聘時至少投資六個項目，每個項目的投資不超過招聘資金的20%，規避風險。 但是，招聘剛結束，很快就把83%的資金用于購買華夏基金10%的份額。

當時華夏基金管理者使人容易，組織調整，不能說是動搖，但風險很明顯。 這個時候買的話好像有托盤的嫌疑。 而且，投資者如果買華夏基金，自己買就行了。 你為什么要付胡祖六這么多管理費再去買？

另外，胡祖六用該產品募集的資金收購了他自己持有股份的公司的99.98%。 投資者的凈利潤和銀行存款一樣。

這些操作使投資者無法忍受。 2019年6月，投資者向深圳市福田區人民法院提出起訴，要求平安信托和胡祖六隊賠償損失，目前此案正在審理中。

胡祖六方面回答說，平安信托的投資者不是春華資本的顧客，與春華資本之間沒有法律關系，春華資本將走法律程序。

他說得對，投資者和春華資本確實沒有直接關系，離開了好幾層。 首先，投資者( a )投資平安信托的產品( b )和平安信托是信托關系，這是第一層法律關系其次，投資者投資的該信托產品投資平安下的另一信托計劃( c )，這是第二層法律關系再次，該信托計劃( c 平安創新資本( d )設立股票投資基金( e )作為有限合作伙伴( lp )和春華資本(管理合作伙伴gp )是第四層關系，最后該基金投資了螞蟻金服等項目( F )。 這是第五層的關系。

其中有五個層次結構，涉及三種不同的法律關系，一是信托基金的委托人和受托人的關系二是私人資本基金的有限合作伙伴和管理合作伙伴的關系三是私人資本基金和被投資項目的關系。 第三種關系在本案中并不重要，螞蟻金服沒有管理作為被投公司( f )改變對其投資的私人資本基金( e )的實際投資者。

重要的是第一個和第二個關系，即信托基金的委托人和受托人之間的關系，以及私人資本基金的有限合作伙伴和管理合作伙伴之間的關系。

受托人是否履行了對委托人的責任義務？ 私募股權基金的管理者是否履行了對有限伙伴的責任義務？ 理論上信托受托人必須代表委托人監督私募股權基金管理者，申請張委托人的權利、利益。

但是，在這個事件中，我感覺信托受托人和私募股權基金管理者站在一邊。 法院最終如何判決，目前還不知道，還在審理中。

有特點的被投資者或大投資者侵犯小投資者權益的例子還很多。

但是，我相信永炭這次逃不過廢債。 11月21日，國務院金融穩定發展委員會(金融委員會)第四十三屆會議召開，重新維護法制權威，實行監督管理責任和屬地責任，敦促各類市場主體嚴格履行主體責任，建立良好的地方金融生態和信用環境。 必須依法嚴厲處罰欺詐發行、虛假新聞披露、惡意資產轉移、挪用發行資金等各種違法違規行為，嚴厲處罰各種逃亡債務行為，保護投資者的合法權益。

其實，小投資者最好的投資是自己的教育和健康，還有孩子。

投資于自己和孩子的身心健康和教育，確實有錢的話，學習芒草，只買價格合理的高質量股票，持有很久。 他說:“完全不需要擔心是否進行多元化投資，一個身體或一個機構如果把所有的財富長時間投資于三個好的國內企業，一定會有錢。”

拿了很久，沒炒就炒，學習巴菲特，以為“股市關閉了”。 建議刪除方向盤機的炒菜app。 每天監視的小投資者賺錢比上天難。 因為必須克服人性的所有缺點，比如愚蠢、貪婪、追求刺激等。

信托、私募等不需要更多考慮。 這些不是小投資者在玩，而是很危險。 在食物鏈上，你在最下面，上面有這么多人在等你呢。 特別是大環境保護小投資者權益的力量不大的話更危險。

當然，不是投資而是投機，如果是賭博，那就另當別論了。 總是一個產品，一個安排適合你，但只輸了不要哭。

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